Релиз данных по японской инфляции показал, что амбициозным планам BoJ по достижению показателем таргета в 2% к сентябрю 2016 не суждено воплотиться в жизнь. В это не верит ни один из 34 экспертов опрошенных Bloomberg. Потребительские цены в августе сократились на 0,1%, базовая инфляция – на 0,2%, засвидетельствовав тот факт, что Страна восходящего солнца впервые с весны 2013 окунулась в дефляцию. Безусловно, нужно сделать скидку на то обстоятельство, что сейчас в аналогичной ситуации оказались многие другие страны ОЭСР, однако таких беспрецедентных мер как Токио не предпринимает никто из них. Очевидно, что используемая политика не дает результатов, возможно стоит расширить пакет стимулирующих мер?
Несмотря на то что у пары USD/JPY предостаточно «бычьих» драйверов в виде разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и Банка Японии, увеличения доли акций в портфеле GPIF, активного использования страхования в иностранной валюте населением, замедления экономики Страны восходящего солнца в связи с трудностями, испытываемыми главным торговым партнером в лице Поднебесной, “быки” никак не могут вернуть себе инициативу и толкнуть котировки в сторону верхней границы диапазона 120-125, который, по мнению правительства, является оптимальным для местной экономики. Корни проблемы следует искать в статусе иены как валюты фондирования и надежного актива. Падение аппетита к риску заставляет carry трейдеров сворачивать позиции, продавая доходные денежные единицы и возвращаясь к «японке», повышенный спрос на которую в периоды катаклизмов на мировых фондовых площадках позволяет претендовать на статус лучшего исполнителя года среди валют G10. Это подтверждается и динамикой USD/JPY на различных торговых сессиях FOREX: если на торгах в Азии пара стабильна, то в Европе и в Америке она живо реагирует на взлеты и падения биржевых индексов.
Таким образом, можно предположить, что иена малочувствительна к внутренней статистике и предпочитает отыгрывать факторы изменения аппетита к риску и ожиданий старта монетарной рестрикции ФРС. В последнем случае речь идет о неопределенности. Если Федеральный резерв темнит по поводу сроков исторически важного решения, то «японка» получает поддержку и наоборот. Не будем забывать про то, что повышенная волатильность, связанная с затягиванием нормализации денежно-кредитной политики и пике Shanghai Composite, увлекающего за собой в пропасть другие фондовые индексы, негативно отражаются на доходности казначейских облигаций США, что сужает спред с японскими бумагами и способствует коррекции USD/JPY.
Технически анализируемая пара никак не может выбраться из треугольника и перевернутой модели «Всплеск и полка», что способствовало бы прояснению ее среднесрочных перспектив. Успешный прорыв вверх активизирует паттерн AB=CD, таргеты по которому находятся на отметках 122,6 (127,2%) и 123,7 (161,8%).
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS
