Пара USD/CAD не собирается выходить из консолидации в диапазоне 1,29-1,33 вплоть до релиза данных по рынкам труда США и Канады. «Медвежий» тренд по нефти пагубно сказывается на экономике Страны кленового листа, которая лишилась 36 тыс. рабочих мест в нефтегазовом секторе и еще 14 тыс в других отраслях. Объем инвестиций сократился на CA$20 млрд, BoC был вынужден снижать основную процентную ставку, а «луни» в конце сентября обвалился до одиннадцатилетнего минимума против гринбек. Согласно медианной оценке экспертов Bloomberg, анализируемая паразакончит год на отметке 1,33, а в конце первого квартала 2016 будет котироваться на уровне 1,34.
BoA Merrill Lynch отмечает, что баланс Канады, включающий потоки капитала и потоки торгового характера, за 12 месяцев, завершившихся в июне, показал худшую динамику по сравнению с аналогичными показателями до другим странам-эмитентам валют G10. Его удельный вес в ВВП сократился с +4,2% до -7,9%.
Динамика балансов стран-эмитентов G10.
В этом, в общем-то, нет ничего удивительного, ведь падение цен на нефть ударило не только по стоимостной величине экспорта, то бишь ухудшило состояние внешней торговли, но и изменило предпочтения инвесторов на 180 градусов. Если ранее они вкладывали деньги в канадский нефтегазовый сектор, то нынче активно их оттуда изымают. Девальвация «луни» способствует активизации деятельности отечественных компаний за рубежом. В частности, 9 из 10 наиболее успешных эмитентов, входящих в базу расчета фондового индекса TSX, занимались сделками слияний и поглощений (M&A), связанными с приобретением активов за пределами страны. В результате чистый отток капитала в рамках данных операций с начала года составил CA$73 млрд. Если прибавить к этому репатриацию ликвидности на родину в Штаты на фоне скорого ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и увеличения стоимости заимствований, то причины достижения парой USD/CAD уровня 11-ти летнего пика становятся понятными. Что дальше?
Я умеренно-оптимистично смотрю на перспективы канадского доллара в отношении валют, центробанки-эмитенты которых придерживаются мягкой монетарной политики. В первую очередь, речь идет о европейских денежных единицах (EUR, CHF, NOK, SEK). Под боком у Оттавы сильные Штаты, так что можно продолжать наращивать неэнергетический экспорт, ситуация на рынке нефти будет постепенно стабилизироваться из-за позитивной динамики глобального спроса на фоне реализации политики «дешевых денег» ЕЦБ, BoJ и PBoC. Большая часть негатива, связанного с оттоком капитала, уже учтена в котировках USD/CAD, а эффект от снижения ставки овернайт BoC положительно скажется на экономике в среднесрочной перспективе. Пара, вероятнее всего, продолжит ралли, однако консолидации будут возникать чаще, чем в 2014-2015.
Технически котировки USD/CAD нащупали дно в области конвергенции на 1,3052-1,3072. Сильные данные по американскому рынку труда способны привести к тестам сопротивлений на 1,319 и 1,324, слабые, напротив, уведут пару к нижней границе торгового диапазона 1,29-1,33.
USD/CAD, часовой график.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS
