Опубликованные на прошлой неделе данные по потребительской инфляции в Канаде не оказали луни никакой поддержки. Рост цен в ноябре составил 1.4% в годовом исчислении, и это заметно лучше 1% месяцем ранее, но все же хуже ожиданий 1.5%. Да дело не только в инфляции, проблемы, стоящие перед экономикой Канады, заметно шире.
Когда же состоится разворот? Ну, технически конечно пара выглядит сильно перекупленной, но если отбросить в сторону гадания на кофейной гуще, а посмотреть на объективные факторы, то впору задать другой вопрос – а какие основания для таких ожиданий?
Вниз идут далеко не только цены на энергию. Вниз идут цены буквально на всё, и для экспортоориентированных экономик такая ситуация не оставляет иного выхода, кроме как снижать курс национальной валюты, что, собственно, и происходит.
Но снижение цен на сырьё – это еще полбеды. То, что ФРС США приступила к нормализации монетарной политики, означает завершение эпохи дешевых денег, которая характеризовалась ростом инвестиционных и биржевых фондов. Низкая доходность стимулировала фонды и корпорации увеличивать выпуск облигаций, на балансах инвестиционных и пенсионных фондов осели значительные объемы активов, которые при снижении рыночной активности становятся неликвидными, и устойчивость финансовой системы определяется уровнем долга, который требуется обслуживать.
Федеральный бюджет Канады снизился до минимума в 2010г, когда его дефицит достиг 3.6% от ВВП, но затем с каждым годом дефицит уменьшался, и в 2014г. составил всего 0.3%. Снижение цен на сырье привело к тому, что торговый баланс, до этого профицитный, ушел в минус в октябре 2014г, и с тех пор уже 13 месяцев не может выбраться на положительную территорию, более того, дефицит растет.
ЦБ Канады надеется на восстановление спроса в США, о чем прямо указывает в вышедшем недавно отчете по финансовой стабильности, но эти надежды тщетны. ФРС уже открыла ящик Пандоры, и теперь средний американец будет более озабочен тем, как платить по существующим долгам, а не как создавать новые.
У канадца нет другого выхода, чем продолжать дешеветь. Более того, усиление дефляционного давление способно вынудить ЦБ Канады предпринять дополнительные меры по стимулированию экономики, то есть угроза снижения ставки с текущих 0.5% становится всё более зримой. Фондовый рынок Канады показывает наихудшую динамику среди развитых стран, а доходность по казначейским обязательствам правительства падает с ужасающей скоростью.
Луни упёрся в сильнейшее сопротивление 1.3961/4005, и силы восходящего импульса не хватило, чтобы преодолеть его с первой попытки. Тем не менее, основания для коррекции ниже поддержки 1.3753/79 практически отсутствуют, и даже возврат к этой поддержке маловероятен, пока не появится новый драйвер на рынке нефти, способный несколько снизить напряженность. Поток уверенно восходящий, несмотря на перекупленность, возможно развитие импульса до 1.4080/83 или даже 1.4203/31, а потому входить в шорт в надежде на разворот всё еще слишком опасно.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
