Американский доллар завершает прошедший под его знаком 2015 на минорной ноте. Несмотря на позитивную статистику по числу заявок на пособие по безработице, опустившихся к уровню 42-летнего дна и не превышающих отметку 300 тыс на протяжении 42 недель подряд, что является самым продолжительным периодом с 70-х годов прошлого века, и индексу потребительского доверия от Bloomberg, гринбек по итогам декабря продемонстрировал худшую динамику с апреля. Большая часть 9%-го годового ралли индекса USD имела место в первой половине 2015, когда старт европейского QE и ожидания монетарной рестрикции от ФРС опустили котировки EUR/USD ниже отметки 1,05, минимальной с весны 2003. Обновить ее «медведи» так и не смогли.
Динамика числа заявок на пособие по безработице в США
Да, ревальвация «американца» теряет импульс, и после впечатляющих +13% по итогам 2014 и +9% в 2015 эксперты Bloomberg рассчитывают на скромное укрепление в наступающем году. Говорить о переломе нисходящего тренда по EUR/USD преждевременно: ЕЦБ сохраняет приверженность ультра-мягкой денежно-кредитной политике, активно наращивает свой баланс, скупив с марта бумаг на более чем 480 млрд евро ($524 млрд), в то время как Федеральный резерв серьезно настроен на повышение ставки по федеральным фондам на четырех заседаниях FOMC. Главное, чтобы инфляция не подвела. Впрочем, по мнению Goldman Sachs, с этой стороны регулятору не стоит ожидать удара: 70% корзины, используемой для расчета базового индикатора, составляют услуги, практически не подверженные влиянию глобального дефляционного фона, в то время как воздействие проседания цен на импорт на CPI проявляются в контексте ревальвации доллара США, темпы которой идут на спад. Пока события развиваются по сценарию ФРС, готовой действовать на опережение чтобы не допустить скачкообразного движения потребительских цен, монетарной рестрикции быть. А в таких водах корабль гринбек чувствует себя вполне комфортно.
В конечном итоге, какое Штатом дело до остальных? Пусть падающая нефть усиливает риски расширения глобального дефляционного фона, мы будем решать проблемы собственной экономики, опираясь на услуги и потребительскую активность.
Динамика индекса доллара и нефти
Потери импульса нисходящим трендом по EUR/USD, вероятнее всего, будет способствовать и новая практика использования ЕЦБ реверсивных аукционов. Наряду с традиционными покупками бондов в рамках QE, ряду центробанков разрешено проводить торги среди продавцов. Обострение конкуренции чревато снижением цен, ростом доходности и инфляционных ожиданий. Чисто техническая мера, препятствующая расширению ставок на американском и европейском долговых рынках теми темпами, которыми изначально предполагалось. Впрочем, приставка «некоторые» означает использование режима тестирования, объемы операций в рамках которого будут несопоставимы с общим масштабом закупок. Посмотрим, чем все это обернется.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS
