Цена на нефть WTI установила новый антирекорд, опустившись до 32.10 долл. за бочку, что не оставляет канадскому доллару никаких шансов на восстановление.
Собственно, сила экономики Канады стоит не на трех, а на всего двух китах – нефтедобывающей промышленности и потребительском спросе в США. Нефтяная отрасль Канады – это 25% от экспорта, который практически полностью ориентирован на США, и если потребительский спрос у старшего брата падает, а именно это сейчас и происходит, то компенсировать падение доходов нечем и соответственно надеяться на рост активности просто нет никакой возможности.
Индекс менеджеров по снабжению (PMI) в конце декабря 2015 года снизился до 49,9п, показав худшее значение за 9 месяцев, масштабное падение с 63,6п месяцем ранее как нельзя более точно характеризует состояние канадской промышленности.
Глава ЦБ Канады Стивен Полоз заявил на прошлой неделе, что регулятор готов использовать нетрадиционные методы, если появится необходимость компенсировать негативные эффекты от снижения цен на сырьё. В своей коротком выступлении в Оттаве Полоз несколько раз повторил, как заклинание, слова о том, что управление рисками требует использования всех доступных инструментов, а риски эти, конечно же – в достижении целей по инфляции.
Вообще инфляция – любимое слово руководителей ЦБ, если нет возможности сказать что-то более конкретное. Инфляция, как давно известно, управляется всего одним фактором – опережающим ростом заработной платы. Опережающим не только саму инфляцию, но и рост стоимости обслуживания кредитов. Доходы должны расти быстрее расходов – вот ключ к успеху, а вовсе не «нетрадиционные методы монетарной политики», а добиться опережающего роста доходов можно одним единственным способом – если экономика растет, причем растет не в виртуальном смысле, а в физическом.
Экономика Канады снижается, и даже приличный отчет по занятости, опубликованный в пятницу, не может заретушировать этот печальный факт. Уровень безработицы в декабре составил 7.1%, без изменений относительно ноября, за последние 12 месяцев до декабря рост занятости составил 158 тыс., что даже несколько выше, чем аналогичный показатель в 2013 и 2014г. Однако если посмотреть на структуру этого роста, то она наблюдалась – внимание! – в следующих отраслях: здравоохранение и социальная помощь, образование, финансы, страхование, недвижимость и лизинг. То есть в тех отраслях, которые не имеют отношения к промышленности, в которой занятость снижалась, как и в сельском хозяйстве.
Торговый баланс, соответственно, продолжает ухудшаться. Пик был достигнут в 2001г, в 2009г. он впервые опустился ниже нуля, и в последний год наблюдается устойчива тенденция к его снижению. Дефицит текущего счета нарастает, и обещанные Полозом «нетрадиционные меры» будут иметь своей целью вовсе не таргет по инфляции, а банальное закрытие дефицита бюджета, который резко вырастет в текущем году.
Луни не сможет начать укрепление, если не будет разворота цен на нефть и роста потребительской активности в США. Поскольку по обоим параметрам нет никакой положительной динамики, угроза дальнейшего роста usdcad сохраняется, несмотря на явную перекупленность. Поддержка 1.3891/3935, ближайшая цель 1.4322/68, вероятность её достижения на наступившей неделе довольно высока.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
