Швейцарский франк продолжает извлекать пользу из антирисковых настроений, господствующих на рынке. Падение мировых фондовых индексов и доходности облигаций свидетельствует о бегстве капитала в надежные активы, обусловленном событиями, происходящими в Поднебесной. Слабость китайских индексов менеджеров по закупкам, обвал Shanghai Composite и девальвация юаня усиливают опасения по поводу нового витка валютных войн, увеличивают шансы паники на развивающихся рынках и заставляют инвесторов избавляться от доходных активов. Одновременно, на капитализацию нефтедобывающих компаний оказывает давление пике Brent и WTI. В такой среде «свисси» чувствует себя как рыба в воде, однако его успехи (+0,75% по отношению к доллару США с начала года) заметно скромнее, чем достижения иены (+2,4%) и золота (+4,3%). На мой взгляд, это обусловлено территориальным фактором: в то время как «японка» больше реагирует на события, происходящие в Азии, повышенный спрос на «швейцарца» связан в основном с пожарами в Европе.
Одновременно экономика Альпийской державы продолжает оставаться слабой, а дефляция перманентной. По итогам декабря потребительские цены снизились на 1,3% при прогнозах в -1,2% г/г. Индикатор не может выйти из минуса с августа 2014, делая все усилия Национального банка тщетными. Предпринятые в прошлом году шаги по ослаблению денежно-кредитной политики меркнут перед ревальвацией франка, ставшего по итогам 2015 лучшим исполнителем среди валют G10. Решение SNB избавиться от пола под EUR/CHF привело не только к укреплению «свисси» против региональной валюты на 10%, но и к крупнейшим убыткам центробанка за всю историю. По итогам прошлого года они составили 23 млрд франков. 20 млрд было связано с переоценкой активов: по состоянию на конец сентября доля евро в золотовалютных резервах составляла 42%, поэтому падение котировок EUR/CHF с 1,2 до 1,085 привело к потерям.
Динамика золотовалютных резервов SNB
Положительной новостью для 26 кантонов и экономики в целом является готовность регулятора платить дивиденды в размере 15 франков на акцию, к тому же, размер резервов нынче составляет порядка 90% от ВВП, что позволяет SNB придерживаться взятого курса на ослабление национальной валюты. По словам Томаса Джордана, центробанк ожидает стабилизации или некоторого снижения ее стоимости, при этом фактическая девальвация была бы благом для Швейцарии. Укреплению «свисси» будет способствовать падение глобального аппетита к риску, а SNB оставляет за собой право вмешиваться в дела, происходящие на валютном рынке.
Технически восстановление восходящего тренда по USD/CHF возможно только при условии успешного теста сопротивления в области январского максимума. При таком сценарии развития событий следует ожидать активации дочернего и материнского паттернов AB=CD с таргетами в области зон конвергенций на 1,029-1,034 и 1,045-1,049. Я не исключаю возможности формирования расширяющегося клина. Для этого котировки не должны уйти существенно ниже поддержки на 0,979-0,982, позволив образоваться точке 4.
USD/CHF, дневной график
Источник: FXBAZOOKA
