Прошедшая неделя оказалась весьма богатой на неожиданности.
Цены на жилье, по данным S&P/CaseShiller, продолжили рост, в ноябре на 0.5% и в годовом исчислении рост 5.8%, что оказалось выше прогноза. Выросли продажи новых домов, поддерживая активность в строительном секторе, в декабре рост составил 10.8%. Заказы на товары длительного пользования в декабре довольно заметно упали, снижение 5.1% относительно ноября – это довольно много, с учетом традиционных распродаж.
Первая предварительная оценка темпов роста ВВП в 4 квартале, как и ожидалось, оказалась значительно ниже предыдущего квартала, и составила всего 0.7%. Продолжилось снижение деловой активности в производственном секторе, отчеты региональных ФРС за январь один за других выходят крайне слабыми. Так, по данным ФРБ Ричмонда активность снизилась с 6п до 2п, индекс ФРБ Канзаса остался на уровне -9п, ну а индекс ФРБ Далласа откатился к худшему за более чем 6 лет значению -34п.
Эмоционально текущий уровень цен на нефть и нефтепродукты воспринимается как очень низкий, но такая точка зрения происходит только от аберрации восприятия. Достаточно сравнить скорость роста потребительских цен в США на долгом историческом периоде и скорость роста цен на бензин, чтобы увидеть – текущие цены это не провал, а всего лишь возврат к среднему уровню роста. Другими словами, уровень цен на бензин к январю 2016г. всего лишь вернулся к тренду.
Довольно долгое время цены на бензин отставали от роста инфляции, это было с марта 1986г. по январь 2004г. Затем последовало две фазы быстрого роста цен на нефть (формирование пузыря), после чего происходило неизбежное сжатие.
Таким образом, можно предположить, что рост цен на нефть может возобновиться только в том случае, если состояние дел в мировой экономике позволит начать формирование третьего пузыря. Для этого должно совпасть несколько факторов, таких как – рост реального производства, рост потребления, основанный на платёжеспособном спросе, рост мировой торговли, заметное снижение предложения, ну и, конечно же, появление свободных денежных ресурсов. По всем этим факторам прогноз негативный, а поэтому вероятна новая волна снижения цен на нефть и соответственно – укрепления доллара США против большинства конкурентов.
Календарь на наступившей неделе довольно насыщенный. Во вторник выйдут данные по личным расходам и доходам, прогноз негативный, а также индексы деловой активности в производственном секторе от Markit и от ISM. В среду занятость в частном секторе от ADP и индексы активности в сфере услуг, в четверг часть квартальных данных за 4 квартал 2015г по производительности и стоимости производства, ну а основное событие недели – отчет по занятости в январе, публикуемый Министерством труда США. Предварительный прогноз не в пользу доллара, снижение темпов роста ВВП скажется и на рынке труда, но в любом случае выход данных вряд ли скажется на стабильности американской валюты.
Риторика руководства ФРС вероятнее всего останется ястребиной, а игроков будут ориентировать на то, что в марте ставка будет поднята еще раз на 0.25%. На фоне решений Банка Японии и объявленных планах ЕЦБ и Банка Швейцарии доллар будет укрепляться, несмотря на сигналы о слабости экономики США.
Прогноз EUR/USD
Для евро неделя прошла под знаком оценки заявления главы ЕЦБ Марио Драги о решимости рассмотреть вопрос расширения программы стимулирования на ближайшем заседании банка в марте. Однако этого, безусловно негативного фактора для перспектив единой валюты оказалось недостаточно, чтобы евро смог покинуть диапазон 1.07…1.10, в котором находится еще с 3 декабря 2015г.
Во вторник Eurostat отчитается о уровне безработице и ценах производителей в декабре, в среду – о розничных продажа. Прогноз по всем релизам нейтральный, и сомнительно, что эти публикации смогут сформировать драйвер для евро. Более вероятным выглядит некая конкретика по планам ЕЦБ из уст Марио Драги, который выступит на текущей неделе дважды, ну и конечно же рынок будет реагировать на новости из США и динамику цен на нефть.
Вероятность выхода евро за пределы диапазона вверх уменьшилась, более вероятным выглядит тест поддержки 1.0790/94 с последующим снижением к 1.0726.
Прогноз GBP/USD
Фунт продолжил снижение, чему способствовал целый ряд факторов. Отчет CBI по объемам промышленных заказов показал, что обрабатывающая промышленность Великобритании продолжает замедление, в январе индекс упал до -15 против -7 месяцем ранее, и находится в отрицательной зоне еще с апреля 2015г. Аналогичный индекс по розничной торговле также показал замедление до 16п против 19п месяцем ранее, снизились объемы ипотечного и потребительского кредитования.
Тепы роста ВВП в 4 квартале совпали с ожиданиями, рост составил 0.5%, в годовом исчислении замедление с 2.1% до 1.9%. Настроения инвесторов относительно планов Банка Англии внести изменения в денежную политику изменились, теперь те, кто ожидает снижения ставки, а не роста, составляют большинство. На фунт продолжает оказывать давление и риск выхода Великобритании из Еврозоны, одного этого фактора достаточно, чтобы снизить бычьи настроения.
Ключевой день для фунта – четверг, одновременно с решением по процентной ставке Банк Англии представит квартальный отчет по инфляции, который будет содержать обновленный макроэкономический прогноз, после чего состоится выступление Марка Карни.
Риски развития нисходящего движения сохраняются. Попытки коррекции оказались неубедительными, сопротивление 1.4357/94 осталось непреодоленным, и рост к сопротивлению 1.4530/53 маловероятен. Пара, скорее всего, еще раз попробует протестировать поддержку 1.4078/4122, после чего отправится на свидание с психологическим уровнем 1.40.
Прогноз USD/CAD
Канадский доллар продолжает оставаться заложником нефтяных цен. Ввиду отсутствия значимых макроэкономических новостей на прошедшей неделе основным фактором, способствовавшим укреплению канадца, оставался рост нефтяных котировок. WTI вторую неделю подряд завершила ростом, в моменте показав 34.82 долл. за баррель, рынки среагировали ростом. Канадский фондовый индекс S&P/TSX отыграл значительные потери последних недель, поднявшись к уровням ноября, показав самую лучшую динамику среди фондовых индексов ведущих стран, доходность по государственным ценным бумагам падала вместе с рынком но темпы снижения были чуть меньше, чем у конкурентов, что дало канадцу необходимую опору.
Луни скорректировался на 38.2% от затяжного движения, поддержка выглядит сильной, и подкреплена еще одной зоной 1.3905/32. Для того, чтобы уйти ниже, паре требуются дополнительные аргументы, однако их появление маловероятно. Цена на нефть не сможет развить рост в долгосрочной перспективе, поскольку целый ряд факторов указывают на риски новой волны снижения.
Возобновление роста usdcad выглядит более вероятным, однако вряд ли этот рост будет бурным. На усиление бычьих тенденций укажет закрепление выше сопротивления 1.4113/37.
