Японская иена отсалютовала решению BoJ ввести отрицательные процентные ставки крупнейшим внутридневным обвалом более чем за год, однако слабая статистика по китайскому и американскому PMI, вкупе с нежеланием PCE двигаться к таргету и возобновлением нисходящего тренда по нефти вновь вернули интерес инвесторов к надежным активам.
Иена является, пожалуй, главным бенефициаром процесса ухудшения глобального аппетита к риску, о чем свидетельствует рост корреляции USD/JPY и мирового MSCI.
Динамика USD/JPY и MSCI
Вполне логично, что такое поведение национальной валюты не устраивает официальный Токио, не раз обращавший внимание, что торговый диапазон в 120-125 по USD/JPY является оптимальным для экономики Японии. Возврат в него состоялся после того, как BoJ стал новым членом клуба центробанков, использующих отрицательные процентные ставки. Ранее в него входили регуляторы из Швеции, Швейцарии, Дании и ЕЦБ. По словам Харухико Куроды, январское решение вкупе с QE позволит избавить компании и частные лица от дефляционного мышления.
Резкий обвал иены стал возможен благодаря фактору неожиданности: из 42 экспертов Bloomberg лишь шестеро рассчитывали на смягчение монетарной политики, в то время как рост спекулятивных нетто-лонгов по «японке» до максимальной отметки с 7 февраля 2012 вызвал лавинообразное срабатывание стоп-приказов и взлет USD/JPY до максимальной отметки с середины декабря.
Динамика USD/JPY и нетто-позиций спекулянтов
Одновременно рухнула доходность инструментов долгового рынка, заставив прогнозировать ускорения процесса бегства капитала в иностранные активы. Впрочем, по мнению Societe Generale японские инвесторы давно взяли на вооружение идею поиска лучшей жизни за пределами страны, а низкая доходность иностранных активов позволяет считать, что данный фактор уже не столь эффективен как ранее.
Динамика доходности японских облигаций
На мой взгляд, более серьезной проблемой для поклонников «японки» является необходимость пристроить 30 трлн иен ($250 млрд), которые местные банки хранили на счетах регулятора. Улучшение глобального инвестиционного фона позволит направить их в акции, при этом ускоренный рост Nikkei 225 будет толкать вверх котировки USD/JPY.
Если бы все дело было исключительно в иене, то стабилизация нефти и восстановление фондовых индексов стали бы сигналами для покупок против нее доллара США. На самом деле возникла довольно парадоксальная ситуация: в то время как большинство центробанков отдает предпочтение монетарной экспансии, ФРС намерена повышать ставки. При этом все руководствуются идеей роста экономики. Очевидно, что кто-то неправ и, вполне возможно, осознание этого будет сдерживать Федеральный резерв, что притормозит гринбек.
Технически движение к уровням 38,2% (119,5) и 50%(118,8) с последующим отбоем позволяет говорить о формировании паттерна 5-0, предусматривающего продолжение ралли USD/JPY.
USD/JPY, дневной график
На часовом графике отскок из области 119,5-119,7 или 224-261,8% по AB=CD вкупе с образованием модели «Три индейца» на коррекции позволяет «быкам» с надеждой смотреть на восстановление восходящего тренда. Ближайшие уровни сопротивления расположены вблизи отметок 120,35-120,45 и 120,65-120,75, поддержки – на 118,9-119.
USD/JPY, часовой график
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA
