Настроения потребителей в Швейцарии в 1 квартале продолжают оставаться мрачными – индекс SECO остался ниже долгосрочного среднего -9п, показав значение -14п. Это несколько лучше, чем -18п в предыдущем квартале, однако тенденция продолжает оставаться негативной.
Некоторый рост позитива отмечен разве что на рынке труда, а вот ценовые ожидания продолжают ухудшаться, и судя по настроению потребителей, шансы на рост инфляции продолжают оставаться призрачными.
Потребителей можно понять – индекс деловой активности в производственном секторе SVME снизился в январе до 50п против 50.4п месяцем ранее, остановившись ровно посередине между ростом и сокращением. Снизилось количество новых заказов, что неудивительно, а вот рост собственно производства сохраняется четвертый месяц подряд, что дает некоторую надежду на то, что промышленность Швейцарии сможет пройти сложный период с минимальными потерями.
Основными драйверами по франку являются глобальные новости. Повышенная волатильность на рынках и продолжающие поступать одна за другой новости о замедлении экономики то в одной, то в другой стране провоцируют панику и спрос на защитные активы. С учетом того, что франк имеет хорошую корреляцию со стоимостью золота, на фоне резкого спроса на желтый металл можно ожидать и роста франка, если, конечно, этот рост не будет блокироваться интервенциями со стороны НБШ.
Есть и другие признаки роста интереса к швейцарской валюте. Перед заседанием ЕЦБ 3 декабря 2015г. ожидалось, что европейский регулятор примет дополнительные меры по стимулированию экономики. Доходность облигаций Швейцарии в ожидании этого события снижалась, и одновременно падала 3-месячная ставка LIBOR по франку. После того, как ЕЦБ отказался от расширения программы, оба показателя пошли вверх:
Сейчас история повторяется, но с несколько иным результатом. ЕЦБ вновь говорит о возможности расширения программы стимулирования, доходность 10-летних облигаций Швейцарии вновь готовится обновить минимумы, однако LIBOR демонстрирует завидную устойчивость около середины таргетируемого диапазона. Возможно, это реакция рынка на то, что рост панических настроений на мировых площадках вызывает повышенный интерес к защитным активам, и что даже интервенции со стороны НБШ не пугают игроков, спрос на франк повышается, и рынок ждет роста франка.
Франк на данный момент находится в зоне неустойчивого равновесия, и дальнейшее движение будет во многом зависеть от сегодняшнего отчета по занятости министерства труда США. Франк неплохо укрепился за первую неделю февраля, однако дальнейшая его динамика будет сильно зависеть от рыночной конъюнктуры. В случае роста панических настроений, который может быть спровоцирован сегодня слабым отчетом по рынку труда США пара вполне способна снизиться к 0.9842 и протестировать поддержку 0.9785, преодоление которой будет означать разворот тренда вниз.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
