С момента достижения тринадцатилетнего пика пара USD/CAD потеряла более 5%, заставив поломать голову над причинами происходящего. Главными драйверами печального старта «луни» в 2016 выступали обвал цен на нефть, ухудшение глобального инвестиционного фона и ожидания резки ставки овернайт Банком Канады. Разве что-то изменилось? Аппетит к риску, по-прежнему, на нуле, а популярность надежных активов зашкаливает. Рынок черного золота после небольшой коррекции возвращается в лапы «медведей», ощущая на себе тлетворное влияние роста объемов добычи на фоне вялого мирового спроса, в то время как идея продолжения цикла монетарной экспансии BoC продолжает блуждать в умах инвесторов. Особенно после слабого январского отчета о рынке труда Страны кленового листа, продемонстрировавшего рост безработицы до отметки 7,2%, максимальной за последние два года, и сокращение занятости на 5,5 тыс при прогнозах в +5,7 тыс. Парадокс?
На самом деле в паре USD/CAD присутствует не только «канадец», но и его американский тезка, дела у которого в последнее время идут, скажем прямо, неважно. Замедление ВВП и non-farm payrolls, временный характер роста заработной платы и проблемы с деловой активностью заставляют говорить об увеличении вероятности рецессии и смене вектора денежно-кредитной политики ФРС. Шансы на продолжение цикла монетарной рестрикции в марте снизились до 2% (!), в 2016 – до 29%, доходность казначейских облигаций не прекращает пикировать в пропасть. Все чаще слышны возгласы о преждевременности повышения ставки в декабре и необходимости ее возращения в исходное состояние. Как тут доллару США не уходить в глухую оборону?
Динамика USD/CAD и дифференциала доходности американских и канадских бондов
Одновременно релиз данных по внешней торговле Страны кленового листа за декабрь продемонстрировал опережающий рост экспорта (+3,9%) над импортом (+1,6%). Несмотря на то, что отрицательное сальдо по итогам 2015 стало крупнейшим за всю историю, позитивные сдвиги, связанные с 16%-й девальвацией «луни» по отношению к гринбек, очевидны. Неэнергетический экспорт, на который сделал ставку Банк Канады, набирает обороты, снижая вероятность резки ставки овернайт.
В настоящее время рынки находятся в подвешенном состоянии, не зная, верить ли в печальную участь американской экономики или питать надежду на то, что ФРС ведет игру по искусственному ослаблению позиций доллара США для того, чтобы последствия его ревальвации не тянули Штаты в омут. Слабость гринбек позволит Федеральному резерву продолжить цикл монетарной рестрикции с чистой совестью, что станет настоящим сюрпризом для поклонников и противников «американца».
Технически нельзя утверждать, что коррекция по USD/CAD исчерпала себя. После достижения таргета на 224% по дочернему AB=CD, обозначенному синим цветом, последовал откат, однако прорыв поддержки на 1,364-1,365 активирует материнский AB=CD с целевым ориентиром на 1,343 (161,8%). Напротив, успешный тест сопротивления на 1,41 позволит сформироваться паттерну «Акула» и подтолкнет котировки к зоне конвергенции вблизи отметки 1,425.
USD/CAD, 240 минут
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA
