Распродажа доллара, получившая старт из-за слабого индекса ISM в сфере услуг, опубликованного 3 февраля, была поддержана главой ФРС Джанет Йеллен, которая в своем выступлении 11 февраля не нашла ничего лучшего, как обвинить в падении мировых бирж Китай, поскольку «снижение курса юаня усилило неуверенность в курсовой политике Китая и в перспективах его экономики», а низкие цены на товары могут спровоцировать «финансовое напряжение в развивающихся экономиках», что в конечном итоге может снизить спрос на американский экспорт и способствовать ухудшению условий на финансовых рынках.
Цена на золото стремительно обновила годовом максимум, нефть после слабой попытки оттолкнуться от достигнутого в январе минимума вновь показывает тенденцию к снижению, продолжились распродажи на фондовых площадках.
В пятницу панические настроения несколько снизились на фоне неплохой статистики из США. Розничные продажи выросли в январе на 0.2%, оказавшись чуть лучше прогноза, а динамика цен на импорт и экспорт показала, что падение цен, длящееся уже 17 месяцев подряд, начинает наконец замедляться.
Цены на импорт в январе в годовом исчислении снизились на 6.2%, снижение экспортных цен замедлилось до -5.7%, и в обоих случаях это лучший результат с января 2015 г.
В то же время динамика в оптовой торговле остается негативной. Общий объем торговли с поставкой в декабре составил 1.3023 трлн долл., что на 0.6% ниже ноября и на 2.7% — декабря 2014 г., а запасы, в свою очередь, продолжили рост, который составил 0.1% в месячном и 1.7% в годовом исчислении.
Соотношение запасов к продажам – худшее с июня 2009 г.
На данный момент у ФРС полностью сохраняется пространство для маневра. Несмотря на рост панических настроений, распродажу доллара и резкое увеличение спроса на защитные активы, основные показатели состояния американской экономики не выглядят хуже, чем месяц назад. Модель GDPNow, рассчитываемая ФРБ Атланты, на текущий момент предполагает неожиданно высокий уровень темпа роста ВВП в 1 квартале 2016 г., который на вечер пятницы составил 2.7%. С учетом замедления падения цен и снижения уровня безработицы до 4.9% с формальной точки зрения ничто не помешает ФРС поднять ставку уже на мартовском заседании, немало удивив рынки.
В понедельник банки США не работают в связи с праздником, волатильность будет невысокой. Среда окажется весьма информативной, будет опубликован отчет по строительству новых домов, индекс цен производителей в январе и данные по промышленному производству, ну а вечером состоится основное событие недели – публикация протокола заседания FOMC от 27 января. Напомним, текст сопроводительного заявления выглядел, с точки зрения рынка, довольно неуверенно, соответственно текст протокола может добавить больше ясности.
В пятницу будет опубликован отчет по потребительской инфляции в январе, сильное отклонение от прогнозов способно спровоцировать повышенную волатильность.
EUR/USD
В 4 квартале 2016 г. экономика еврозоны выросла на 0.3%, годовой рост составил 1.5%, оба показателя совпали с ожиданиями экспертов и не оказали на курс евро заметного влияния.
Член исполнительного совета ЕЦБ Петр Прет заявил в субботу, что в еврозоне образовались новые риски в отношении потребительских цен, а повышенная волатильность может сдержать рост инфляции. Новые риски означают снижение прогноза по инфляции, что, в свою очередь, увеличивает вероятность масштабного расширения программы стимулирования.
Эти ожидания, казалось бы, должны способствовать снижению евро, однако происходит обратная реакция. Она вызвана, в первую очередь, тем, что угроза замедления мировой экономики перечеркнет планы ФРС на ужесточение политики и лишит доллар единственного драйвера, обеспечивающего его рост. Кроме того, первыми будут страдать валюты стран, в структуре экспорта которых преобладает сырье, а еврозона, являясь чистым импортером энергии, может получить дополнительное преимущество.
Евро имеет неплохой шанс продолжить рост даже с учетом относительной перекупленности. Если пара сумеет удержаться выше поддержки 1.1174, то не исключена попытка вновь протестировать сопротивление 1.1370/83 и далее к 1.1491/1518, снижение к 1.1022/49 менее вероятно и будет означать переход к диапазонной торговле.
GBP/USD
Фунт на прошедшей неделе следовал общей тенденции, воспользовавшись ослаблением доллара, однако рост нельзя назвать устойчивым, поскольку он носил явно коррекционный характер.
Объем промышленного производства снизился в декабре на 1.1%, в годовом исчислении впервые с сентября 2013 г. также отмечено снижение, которое составило 0.4%, оба показателя оказались заметно хуже прогнозов. Рост фунта поддержан довольно высоким уровнем внутреннего спроса, что находит отражение в стабильно высоких индексах цен на жилье и устойчивом росте розничной торговли, рост которой в январе оказался лучше, чем в большинстве стран.
Основные риски для фунта на текущий момент – политические. Довольно высокая вероятность выхода Великобритании из состава ЕС по результатам запланированного на июнь референдума провоцирует дополнительное давление на фунт, поскольку от решения будет напрямую зависеть и монетарная политика Банка Англии. Выход из состава ЕС заметно ухудшит торговлю и снизит доходы бюджета, что может вынудить к принятию стимулирующих мер, если же британцы решат остаться в составе ЕС, то высокий внутренний спрос даст основания для роста процентных ставок.
Политическая неопределенность увеличивает шансы для роста волатильности и не позволяет сделать долгосрочный прогноз. Фунт продолжит консолидацию в широком диапазоне, пока не наступит ясность по планам ФРС, не исключена попытка продолжения коррекционного роста до сопротивления 1.4739/87.
USD/CAD
Канадский доллар продолжает показывать завидную устойчивость при том, что цена на нефть находится вблизи многолетних минимумов. Восходящий драйвер в паре выработан, для снижения нет серьезных оснований.
Канадская экономика продолжает попытки изменить модель развития и уйти от слишком сильной зависимости от цен на нефть. В некотором смысле эти попытки оказываются удачными, чему свидетельством рост инвестиций в переработку сырья и строительство.
Канадец продолжит торговаться в широком диапазоне, попытки развить нисходящую динамику будут продолжаться, однако до пятницы, когда будут опубликованы данные по потребительской инфляции в Канаде за январь, ждать сильных движений не следует.
Источник: Нефтепромбанк
