Швейцарский франк, словно на автопилоте, продолжает безуспешные попытки добраться до паритета с американским долларом, а SNB готовится ответить зубом за зуб, если ЕЦБ удивит инвесторов и пошлет евро в нокаут. Надежды на повторение истории с декабрьским взлетом EUR/USD тают на глазах, впрочем, Берн не собирается отчаиваться. В начале зимы ему удалось сохранить пассивность благодаря фиаско коллег из Франкфурта, на старте весны в игру может включиться еще один участник. Между заседаниями Европейского центробанка (10-го числа) и Национального банка Швейцарии (17-го) затесалась встреча FOMC, результаты которой способны внести серьезные коррективы в позицию SNB.
Альпийская держава вынуждена маневрировать между сильными мира сего, пожиная последствия отказа от привязки «свисси» к евро в январе 2015. Центробанк отметился крупнейшими убытками за всю историю существования (-CHF23,3 млрд), ВВП замедлился до отметки 0,9%, минимальной с 2009, безработица выросла, а CPI не может выйти из отрицательной области с августа 2014. SNB вынужден защищать уровень 1,075 по EUR/CHF не только из-за желания удержать на плаву экспорт, но из-за необходимости выполнить свои прямые обязанности – довести инфляцию до таргета.
Перспективы пока туманны, что вынуждает Национальный банк сохранять параметры ультра-мягкой монетарной политики, по меньшей мере, до 2018 и делает из франка мальчика для битья в долгосрочной перспективе. Его краткосрочные успехи могут быть связаны разве что с временным ухудшением глобального аппетита к риску, однако как только инвесторы начинают выходить из кэша и скупать доходные активы, «медведи» по USD/CHF лишаются почвы под ногами. Очевидно, что главным драйвером проседания «свисси», застолбившего за собой вторую строчку в списке худших исполнителей G10 за последний месяц, являются вовсе не ожидания ответа SNB на смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ, а улучшение глобального инвестиционного фона.
Динамика USD/CHF и мирового MSCI
Несмотря на то, что франк продолжает ходить по тонкому льду, его, в некотором роде, можно назвать счастливчиком. В декабре каштаны из огня удалось вытянуть чужими руками, в марте в дело готов вмешаться экономический календарь. Вполне возможно, что EUR/USD прокатится на американских горках благодаря активности ЕЦБ и пассивности ФРС, что позволит «свисси» сохранить устойчивость. В обратном случае SNB придется серьезно поломать голову и трижды подумать, стоит ли ограничиваться валютными интервенциями или все же прибегнуть к резке процентных ставок?
Технически пара USD/CHF продолжает торговаться в диапазоне 50-61,8% от последней нисходящей волны (BC) красного 5-0, что сохраняет риски падения котировок в случае прорыва поддержки на 0,988 с последующим обновлением февральского дна. Впрочем, шансы на реализацию подобного сценария развития событий невелики. Ослабление евро в ответ на монетарную экспансию ЕЦБ станет тем драйвером, которого не хватало «быкам». Активация синего и фиолетового AB=CD позволит котировкам устремиться к зонам конвергенции на 1,0115-1,015 и 1,022-1,0255.
USD/CHF, дневной график
Источник: FX BAZOOKA
