Вчера глава ЕЦБ М. Драги преподнес рынкам сюрприз в виде впечатляющего пакета стимулирования. Меры смягчения не ограничились снижением депозитной ставки (до -0,40%), были также понижены ключевая (до 0,00%) и маржинальная (до 0,25%) ставки, а программа покупки активов, куда теперь входят корпоративные облигации, увеличена до 80 млрд евро. При этом Драги дал рынкам понять, что дальнейшего снижения стоимости кредитования не планируется, что тут же нивелировало весь позитив от мер стимулирования и спровоцировало повсеместный обвал фондовых активов и восстановление евро.
Итак, рынки дождались обещанных шагов от европейского регулятора, причем гораздо более смелых, чем предполагал базовый сценарий. Можно сказать, что эра смягчения кредитно-денежной политики в мире идет полным ходом. Банк Японии недавно заявил, что не нуждается в дальнейшем смягчении политики. Хотя здесь не стоит забывать о том, что в конце января японские монетарные власти ввели отрицательные процентные ставки. Не далее как вчера появились слухи о том, что Банк Китая, который недавно снизил резервные требования для банков, в скором времени может прибегнуть к новой мере – позволить банкам обменивать так называемые плохие долги на акции.
На фоне всего этого «белой вороной» является Федрезерв, который намерен продолжить нормализацию политики в текущем году. После вчерашнего решения ЕЦБ американский регулятор может оказаться в весьма затруднительном положении. Напомним, что заседание ФРС состоится уже на следующей неделе. Если центробанк, ссылаясь на благоприятное состояние экономики, продемонстрирует агрессивную риторику в отношении перспектив ужесточения, дивергенция курсов монетарной политики двух ключевых ЦБ заметно расширится. Это в свою очередь предполагает укрепление доллара, который не выгоден самим США, ведь высокий курс национальной валюты ударит по экспорту и самое главное – по инфляции, через низкие цены на импорт. Таким образом, чтобы предотвратить чрезмерный рост доллара, на следующей неделе Федрезерву следует сделать выбор в пользу сдержанного подхода.
Павел Салас, генеральный директор eToro в РФ и СНГ
