Франк приходит в себя после длинных выходных, однако вряд ли в ближайшее время возможны сильные движения, поскольку значимые драйвера, как внутренние, так и внешние, еще не появились.
Экономика Швейцарии во многом уникальна. Существует устойчивое мнение, что основной сектор деятельности в стране – банковский, но на самом деле это далеко не так.
На графике ниже можно посмотреть структуру ВВП Швейцарии в 4 квартале 2015г, данные за которые были опубликованы совсем недавно в квартальном отчете НБШ. Движущей силой экономики является производство, а банковская деятельность, строительство и услуги дают незначительный вклад. Отмечается значительный рост экспорта, в первую очередь фармацевтической и химической продукции, причем рост в такие страны как США, Германия и Китай, а вот по экспорту услуг отмечается значительное снижение.
В реальном выражении экспорт вырос в 4 квартале на 4.8% в годовом исчислении, и это при том, что НБШ прекратил таргетирование курса франка относительно евро, чем значительно усложнил жизнь многим экспортерам.
Что касается внутреннего спроса, то здесь наблюдаются те же процессы, что и в остальном мире – стагнация. Потребительский спрос почти не растет, несмотря на рост реальных доходов. Конечно, есть этому и простые объяснения – теплая погода способствовала снижению расходов на отопление и одежду, но, вполне возможно, мы видим и нечто иное – первые признаки дефляционного мышления, которые овладевают потребителями. Отрицательные процентные ставки и ожидание роста курса франка делают свое дело – каждый новый день увеличивает покупательную способность валюты, а раз так, то зачем спешить с ней расставаться?
Индикатор Credit Suisse ZEW, который оценивает деловой климат, вырос в марте на 8.4п и выбрался на положительную территорию.
Заметно улучшилась оценка общей экономической ситуации, хотя и продолжает оставаться отрицательной, несколько лучше стала оценка перспектив роста инфляции. В целом опрос ZEW показал, что большинство экспертов считают экономическую ситуацию в Швейцарии нейтральной, точно такие же оценки даются и для состояния экономик еврозоны и США, что означает отсутствие каких-либо серьезных драйверов для экономики Швейцарии со стороны внешних рынков.
Нейтрально – вот типичное слово для оценки в отчетах. Такая оценка снижает вероятность каких-либо агрессивных шагов со стороны НБШ на ближайшем заседании в июне, что дает возможность трейдерам перевести дух. Отсутствие драйверов будет способствовать тому, что динамика usdchf останется вялой, без заметных стимулов к движению вверх или вниз, рынок будет ждать каких-то новых сигналов из США, прежде чем решится на серьезное движение.
В то же время импульс остается нисходящим, на фоне слабости доллара франк будет более привлекательной валютой для покупки. Тестирование поддержки 0.9633/37 выглядит более вероятным в краткосрочной перспективе, чем попытка роста.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
