Швейцарский франк продолжает укрепление, вплотную приблизившись к 6-месячному максимуму, рост франка имеет под собой и внешние, и внутренние причины.
Индекс KOF, являющийся опережающим индикатором состояния экономики Швейцарии, практически не изменился в марте, показав 102.5п против 102.6п. месяцем ранее, стабильность позволяет надеяться на позитив в экономике страны в ближайшие месяцы.
Отмечается устойчивый рост частного потребления, в то время как показатели финансового сектора оставались неизменными, а производство и экспорт несколько снизились. Некоторое опасение вызывает ситуация с занятостью, угроза масштабных увольнений, как отмечается в отчете, возросла.
Укрепление потребительского спроса отмечает и UBS – индикатор потребления в феврале составил 1.53п, что несколько выше январских 1.45. Дефляционное давление, несмотря на относительный позитив, никуда не исчезло – объем розничной торговли в феврале снизился на 0.4% относительно января, в годовом исчислении снижение составило 0.2%.
В то же время первые данные по деловой активности в марте позволяют предположить, что замедление промышленности в феврале было временным. Индекс деловой активности SVME от Credit Suisse вырос до 53.2п, что заметно выше февральских 51.6п, рост основан не только на росте производства, но и на заметном увеличении объемов заказов.
Мы отмечали довольно сильную корреляцию франка с золотом, и предполагали, что сложившийся на тот момент ценовой разрыв будет тем или иным способом ликвидироваться. Так и вышло – франк продолжил укрепление, спекулянтов не останавливает даже угроза интервенции со стороны НБШ, и, как можно видеть из графика ниже, потенциал для еще одной волны снижения пары есть:
К внешним причинам, в первую очередь, относятся ослабление доллара по всему спектру рынка, а также рост панических настроений из-за угрозы того, что производителям нефти не удастся взять под контроль объемы производства и таким образом стабилизировать цены на сырье.
Предыдущий прогноз полностью оправдался, но что же дальше? Пока причин для остановки снижения пары и тем более для разворота вверх, откровенно говоря, не очень много. Да, имеет место среднесрочная перепроданность, но и только. Возможно, некоторую ясность внесет сегодня публикация протокола заседания FOMC, но надеяться на это не стоит – изменение позиции ФРС вызвано, вероятнее всего, угрозой Китая провести масштабную девальвацию юаня в случае дальнейшего укрепления доллара, а потому ждать жестких действий со стороны ФРС не стоит до устранения угрозы глобальных рисков. На что надеяться, впрочем, тоже не стоит.
Франк продолжит укрепление, остановить которое может масштабная интервенция НБШ. В любой момент возможна техническая коррекция, до сопротивлений 0.9637/57 или 0.9714/24, после чего следует ожидать еще одной волны снижения, ближайшая цель 0.9492/9507.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
