Швейцарский франк остается на периферии внимания игроков, поскольку никаких важных макроэкономических новостей из Альпийской республики не поступает, а возросший аппетит к риску привлекает внимание к другим активам, в частности, к нефти и сырьевым валютам.
В то же время ряд факторов указывает на то, что спрос на франк в ближайшее время может возобновиться. Этому может способствовать завтрашнее заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, не будет принято никаких дополнительных мер по смягчению курса, что окажет поддержку евро и связанным валютам, но есть и другие причины ожидать укрепления франка.
На графике ниже можно увидеть эволюцию входящих и исходящих банковских потоков во времени. До кризиса 2008г. поток капитала в банковскую сферу Швейцарии рост высокими темпами, достигнув объемов 600 млрд франков в год, и практически полностью расходился в виде инвестиций по другим странам. После краха Lehman Brothers приток капитала заметно снизился, однако отток его снизился еще больше, что говорит том, что замедлились объемы глобального кредитования.
В настоящий момент исход капитала растет заметно менее высокими темпами, чем приток, то есть капитал используется для инвестирования внутри страны. Рост франка купируется политикой НБШ, который удовлетворяет растущий спрос с помощью интервенций, но в то же время можно сказать, что политика отрицательных процентных ставок пока не оказывает на позиции инвесторов заметного влияния.
Поскольку ближайшее заседание НБШ состоится только через 2 месяца, ждать резких шагов от регулятора в ближайшее время не приходится. Спрос на франк ослаб в последнее время в связи с ростом аппетита к риску и восстановлением цен на нефть, а также из-за очевидной слабости доллара, однако вряд ли все эти параметры будут действовать продолжительное время. Пятничный отчет Китая о темпах роста ВВП в 1 квартале и промышленному производству в марте оказался лучше ожиданий, что заметно снизило градус напряженности, однако дело как представляется, вовсе не в Китае. Дело в глобальном потребительском спросе, который, судя по квартальным отчетам ряда ведущих Центробанков, продолжает замедляться. Это означает, что интерес к риску может исчезнуть внезапно, сразу после нового витка падения цен на сырье, который уже не за горами.
Спрос на франк неизбежно будет расти в среднесрочной перспективе, и временной слабостью его можно воспользоваться для входа в длинные позиции по usdchf. Пара с высокой вероятностью способна со второй попытки преодолеть поддержку 0.9497/9507 и обновить 6-месячный минимум.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
