Основное событие недели – заседание FOMC 27 апреля. Рынок ожидает, что заседание будет «проходным», поскольку не будет публикации новых макроэкономических прогнозов и пресс-конференции Джанет Йеллен, а потому никаких изменений в текущей монетарной политике не произойдет.
Интерес, таким образом, сводится к тону сопроводительного заявления. По ряду факторов можно ожидать, что тон заявления будет скорее ястребиным и может спровоцировать рост доллара и защитных активов против валют сырьевого блока. В частности, в заявлении может быть отмечено снижение глобальных рисков, и более оптимистичный взгляд на инфляцию вследствие роста цен на энергоресурсы и снижение курса доллара.
Относительно перспектив общего роста экономики ситуация остается сложной. На прошедшей неделе отмечено сильное замедление по рынку жилья, в частности, объемы закладок новых фундаментов и количество разрешений на строительство резко сократились в марте, снизился больше ожиданий индекс ипотечного кредитования MBA, но при этом выросла активность на вторичном рынке.
Индекс PMI в производственном секторе США по данным Markit, составил в апреле 50.8п., это самый низкий уровень с сентября 2009 г. Темпы создания новых производств снижаются, объемы выпуска близки к стагнации.
Занятость в секторе падает самыми быстрыми темпами за более чем 6,5 лет, а рост средней заработной платы минимальный с июня 2013 г.
Результат исследования Markit в целом хорошо согласуется с падением промышленного производства более чем на 2% в начале второго квартала, и возникает риск стагнации или даже рецессии, поскольку темпы роста ВВП в 1 квартале опасно близки к отрицательным значениям. Прогноз GDPNow, рассчитываемый ФРБ Атланты, на данный момент составляет 0.3% для 1 квартала, до заседания FOMC 27 апреля будет еще два пересмотра.
Во вторник выйдет отчет по заказам на товары длительного пользования в марте, на данный момент прогноз положительный, ожидается рост 1.8% против -3.0% в феврале. В среду – публикация торгового баланса, и здесь ожидается некоторое улучшение относительно февраля на фоне снижения курса доллара.
Рынок пока продолжает находиться под впечатлением роста интереса к риску, однако, с учетом довольно насыщенного календаря текущая неделя может принести перемену в настроениях. Кроме уже упомянутых событий, привлекают внимание публикация уточненной оценки по темпам роста ВВП США и динамики индекса расходов на личное потребление в 1 квартале 28 апреля, а также отчет за март по личных доходам и расходам, он выйдет в пятницу, 29 апреля.
Прогноз EURUSD
Ключевое событие завершившейся недели – заседание ЕЦБ по вопросам монетарной политики. Сюрпризов не произошло, ЕЦБ оставил текущую монетарную политику без изменений, уточнив разве что некоторые технические детали относительно программы покупки корпоративных бондов.
Программа стартует в июне 2016 г, и пока неясно, как она скажется на перспективах евро. Выкуп гособлигаций со стороны ЕЦБ осуществляется только на вторичном рынке, и это создает однонаправленное движение капитала к выходу из еврозоны. Однако покупка корпоративных бондов в рамках программы (сorporate sector purchase programme, CSPP) будет осуществляться не только на вторичном, но и на первичном рынке, что может, напротив, вызвать приток капитала и способствовать росту евро, однако включение в программу закупок дочерних компаний корпораций, имеющих учредителей вне Европы, может вызвать обратный эффект.
В любом случае запуск программы CSPP приведет к увеличению сделок с евро, и как следствие – к росту волатильности.
Еще одно следствие из пресс-конференции Марио Драги – программа QE в ближайшее время расширяться не будет, а потому спрос на евро может возобновиться в любое время. Динамика в основной валютной паре будет зависеть от итогов заседания ФРС и макроэкономической статистики из США. Пока по этому вопросу не наступила ясность, евро будет под давлением, однако долгосрочно перспективы роста пары сохраняются.
Евро будет некоторое время находиться в диапазоне, ожидая новостей из США. В целом пара больше настроена на рост, ключевое сопротивление 1.1337/47, если оно будет пройдено, рост может возобновиться. Однако краткосрочный нисходящий импульс пока не отработан, поэтому не исключено снижение к поддержке 1.1158/65 и только потом возобновление роста.
Прогноз GBPUSD
Британский фунт, поддержанный склонностью рынка к риску, вырос по итогам прошлой недели. Согласно последним опросам, число сторонников ЕС пусть и медленно, но увеличивается, что в результате дает вероятность сильного роста фунта с текущих уровней в случае отрицательного исхода и увеличивает, таким образом, премию за риск для быков по фунту.
Слабый отчет по занятости не оказал на настроения игроков никакого влияния, но снижение уровня доходов с учетом премий в марте с 2.1% до 1.8% и заметно более слабый рост розничных продаж относительно февраля обязательно скажутся, если итоговый протокол заседания FOMC окажется более ястребиным, чем ожидает рынок. Банк Англии уже фиксирует снижение деловой активности на фоне роста неопределённости, а министерство финансов даже выпустило специальный доклад, в котором аргументировано обосновало возможное снижение ВВП от 4.6% до 7.8% в случае выхода из ЕС. Эти меры призваны способствовать отказу из выхода из ЕС и, похоже, постепенно достигают своей цели.
Прогноз по фунту остается бычьим. Помешать росту может пересмотр темпов роста ВВП Великобритании в 1 квартале, публикация отчета ожидается в среду, это, пожалуй, единственный внутренний драйвер. Пара попытается пройти сопротивление 1.4514 и закрепиться над ним, среднесрочная цель – добраться до 1.4618, снижение к поддержке 1.4286 будет означать возврат в торговый диапазон, но этот сценарий менее вероятен.
Прогноз USDCAD
Нефть торгуется на открытии недели с небольшим понижением, однако о перемене настроений говорить рано. Луни получил довольно сильную поддержку в пятницу после публикации отчета по потребительской инфляции в марте, базовый индекс вырос на 0.7%, в то время как ожидалось снижение до 0.3%, в годовом исчислении рост составил 2.1%, и это уже выше таргета, установленного Банком Канады. Также выяснилось, что розничные продажи в феврале показали рост вместо ожидаемого снижения, что является хорошим знаком растущей потребительской активности.
Ясно, что в основном всплеск энтузиазма связан с восстановлением цен на нефть, которые были поддержаны на прошедшей неделе сразу по нескольким направлениям. Отчет Минэнерго США показал, что запасы за последнюю неделю выросли меньше, чем ожидалось, а добыча, напротив, сокращается чуть быстрее. Отчет Baker Hughes вновь зафиксировал снижение буровых установок до минимальных уровней за всю историю наблюдений, а доклад исполнительного директора МЭА Фатиха Бирола выглядит и вовсе мрачным. По его оценке, требуется 630 млрд долл. ежегодных инвестиций, чтобы компенсировать снижение уровня добычи, поэтому перспективы для дальнейшего снижения цен на нефть становятся все более призрачными с учетом того, что спрос продолжит рост, пусть даже и более низкими темпами.
На данный момент, несмотря на сильную перекупленность, канадский доллар имеет по-прежнему высокие шансы к укреплению. Некоторая неопределенность перед заседанием FOMC может способствовать снижению рисковых настроений и консолидации выше уровня 1.2592, однако рост к 1.2897/2908 будет, вероятнее всего, использован для новых продаж.
Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.
