Доходность государственных облигаций Швейцарии довольно резко ушла вверх в конце предыдущей недели, обычно это реакция игроков, ожидающих укрепления валюты. Предыдущий раз доходности росли с близкой скоростью перед заседанием НБШ 15 марта, но тогда регулятор смог погасить интерес к франку, понизив прогноз по инфляции. Положительная динамика доходностей может указывать на то, что рост нефти близок к завершению, и после заседания FOMC в ближайшую среду возможен сильный рост спроса на защитные активы.
Профицит торгового баланса в марте заметно ухудшился, показав снижение с 4.022 млрд до 2.163 млрд франков, снижение произошло за счет сильного роста импорта, связанного с ростом цен на энергоресурсы. В то же время поводов для беспокойства нет, поскольку экспорт тоже вырос, а это означает, что угрозы снижения выпуска продукции нет.
Индекс экономических ожиданий института ZEW заметно вырос в апреле, показав 11.5п против 2.5 в марте и -5.9п в феврале. Рост в значительной степени вызван ростом инфляционных ожиданий, что объяснимо в связи с откатом цен на нефть, снижением курса франка относительно евро и улучшением оценки общей экономической ситуации.
Судя по всему, аналитики ZEWне ожидают снижения краткосрочных ставок в Швейцарии и еврозоне. Ближайшее заседание ЕЦБ состоится 2 июня, НЦБ – 16 июня, и можно ожидать, что оба центробанка будут внимательно наблюдать за темпами роста экономики США и в первую очередь исходить из вероятности того, как поведет себя ФРС на заседании 15 июня.
В данный момент перспективы активных действий со стороны ФРС остаются неясными. В среду FOMC проведет очередное заседание, консолидированное мнение рынка сводится к простой формуле – заседание будет проходным, а текс сопроводительного заявления мало изменится. К такому выводу подталкивают слабые ожидания по темпам роста ВВП США в 1 квартале. Модель GDPNow от ФРБ Атланты в данный момент прогнозирует рост всего 0.3%, это слишком мало для того, чтобы иметь какие-либо обоснования для ужесточения монетарной политики, равно как и неясная ситуация на рынке труда. Несмотря на, казалось бы, довольно устойчивые темпы создания новых рабочих мест, тенденция сокращения занятости в производственном секторе усиливается, то есть США продолжают терять квалифицированные рабочие места и замещать их низкоквалифицированными, что никак не может свидетельствовать об восстановлении.
Коррекционный импульс в паре usdchf по-прежнему силен, вероятно развитие восходящего движения к сопротивлению 0.9865, поддержкой выступает уровень 0.9725/31. Тренд по-прежнему остается нисходящим, поэтому завершение коррекции следует использовать для входа в короткие позиции.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
