В среду состоится очередное заседание Резервного Банка Новой Зеландии по вопросам кредитно-денежной политики. Ожидания рынка в настоящий момент нейтральны – большинство экспертов считает, что после мартовской резки процентной ставки с 2.5% до 2.25% регулятор возьмет паузу как минимум до июня.
По большинству ключевых показателей экономика Новой Зеландии выглядит нейтрально. Наметился рост цен на молочные продукты, во всяком случае данные Global Dairy Trade указывают на то, что период падения цен близок к завершению. Некоторое охлаждение на рынке жилья также завершается, в марте зафиксирован вновь рост цен в большинстве районов страны. Откат нефтяных цен позволяет надеяться на рост инфляции, которая пока остаётся на исторически низком уровне 0.4%.
В пользу того, что РБНЗ уклонится от снижения ставки, и некоторое снижение глобальных рисков, а рост киви в последние месяцы не выглядит угрожающим, к тому же он, скорее всего, будет остановлен ужесточением риторики ФРС США.
В то же время существует еще одна дилемма, которая всё больше начинает беспокоить РБНЗ. Это – растущий долг домохозяйств.
Длительный период низких процентных ставок привел к росту потребительского спроса, поскольку сделал более дешевыми потребительские и ипотечные кредит. Рост спроса автоматически начал толкать вверх цены на активы, в первую очередь на жильё. Этот импульс роста внешне выглядит благоприятным результатом для экономики, однако весь прирост спроса – это всего лишь рост долга и не более. К 2016г. домохозяйства подняли уровень задолженности до 162% от располагаемого дохода, и это выше, чем достигнутый максимум перед стартом финансового кризиса.
Пока процентные ставки остаются низкими, стоимость обслуживания долга тоже остается низкой и не вызывает у домохозяйств особых затруднений. Однако тенденция такова, что в ближайшие годы погашение растущего долга будет существенным тормозом для экономики, особенно в случае, если РБНЗ посчитает необходимым приступить к политике ужесточения процентных ставок.
Для РБНЗ требуется найти баланс между кредитно-денежной политикой и макропруденциальными целями. С точки зрения монетарной политики, банк обязан держать ставки на низких уровнях, однако в этом случае неизбежен рост цен на активы и рост уровня задолженности, что так или иначе приведет и к ухудшению экономики.
Судьба киви в ближайший период будет зависеть и от склонности игроков к риску. Пока существует вероятность продолжения роста цен на сырье, киви будет следовать за трендом, поэтому некоторое укрепление еще возможно. В то же время нужно отметить, что тяга к риску в последние дни начала ослабевать, игроки не спешат проявлять активность перед заседанием ФРС в среду и Банка Японии на следующий день, и, скорее всего, только к концу недели станет ясно, есть ли у киви перспективы для продолжения роста.
Возможность продолжения роста в рамках восходящего канала к очередной цели 0.7076/86 еще сохраняется, но более вероятной выглядит перспектива выхода из канала вниз к поддержке 0.6771/74 с последующей консолидацией.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
