Новое веяние на рынке российских активов связано с неожиданными заявлениями из окружения Президента об обеспокоенности сильным курсом российского рубля. И они имеют веские основания.
Это важно с точки зрения перспектив изменения цен активов, политики ЦБ по снижению ключевой ставки.
За последние месяцы и рынок, и население привыкли, что высокий курс валюты к рублю – плохо, поскольку делает импортные товары дороже, резко вздымает инфляцию, препятствует инвестициям. Но в случае, если чрезмерно повышается курс рубля, и доллар с евро дешевеют к нему, тоже создаются проблемы, но иного рода. Известно, что главные средства бюджету страны даёт продажа сырья за рубеж (доля топливно-энергетических товаров в России составляет до 60% экспорта). В целом экспорт больше импорта на 22,3 млн. дол, по данным ЦБ России за 1 квартал 2016 г.
И если курс рубля повышается, то за единицу товара, проданного за рубеж, мы получаем меньше рублей. Поэтому слишком сильный рубль снижает доходы бюджета и страны в целом.
При уменьшении нефтяных котировок ослабление рубля было естественным механизмом компенсации рублевых доходов бюджета. Но уменьшение зависимости рубля от нефти, происходящее с июня, привело к тому, что рублёвая цена барреля Brent упала с 3350 руб. до 2984 руб. и сейчас находится на 6% ниже той, что была заложена в бюджет 2016 года.
Кроме того, при высоком курсе рубля российские товары становятся дороже для иностранных покупателей, что уменьшает их конкурентоспособность на мировом рынке по сравнению с продукцией других стран.
С другой стороны, импортные товары при снижении доллара становятся дешевле для российских покупателей. И уже наши предприятия, ориентированные на внутренний рынок, сталкиваются с конкуренцией со стороны иностранных производителей, например, потребительских товаров. Это подрывает уже возможности российского производства, что препятствует его росту, найму новых работников, выплатам зарплаты и пр. Такое положение сохраняет зависимость от импорта, то есть бьёт по импортозамещению.
Поэтому заявления властей о чрезмерном укреплении рубля можно рассматривать как «словесные интервенции», сигнал участникам рынка о готовности ослабить его. Это уже повысило курс доллара с 62,8 до 64,4 руб/дол., то есть на 2% за три дня. Сейчас пара доллар/рубль имеет локальную цель роста на уровне 64,8. Ослабевший в последние дни рубль может воспрепятствовать понижению ключевой ставки ЦБ на июльском заседании. Ведь намёк Президента выполнен, даже без участия ЦБ. Июньская инфляция, чуть выросшая с 7,3% до 7,5% — также препятствие для срезания ставки.
Марк Гойхман,
Аналитик Телетрейд
