Публикация протоколов ЕЦБ и ФРС в среду и четверг выявило, несмотря на частое цитирование итогов Brexit’a, уверенность, что это событие не окажет заметного разрушающего действия на экономики Великобритании и Еврозоны. При этом в ФРС заявили, что все еще рассматривают возможность продолжения повышения процентных ставок, а в ЕЦБ дали понять, что могут расширить меры стимулирования в случае, если инфляция и экономических рост не ускорятся.
Но рынок прореагировал на обнародование этих документов не однозначно. Отсутствие консенсуса в позиции членов Федрезерва в отношении перспектив роста процентных ставок убедило инвесторов, что банк так и не пойдет на увеличение стоимости заимствований, по крайней мере до декабря этого года. На этой волне американский доллар оказался под давлением.
Наличие желания ЕЦБ расширить стимулы при необходимости, а она уже проявляется в виде риска дефляции, в месячном выражении инфляция упала на 0.6% в июле против ее роста в 0.2% в июне, как это не парадоксально, не оказало давление на единую валюту. И здесь, на наш взгляд, есть две основные причины.
Первая – рынок сомневается, что ЕЦБ удастся найти значительное количество подходящих активов для покупок. Ранее уже неоднократно сообщалось, что количество обеспеченных бумаг крайне мала, а ЦБ пока не готов взять на себя большие риски. И вторая причина – это слабость американского доллара на волне отсутствия консенсуса в ФРС по перспективам повышения процентных ставок. Поэтому мы и наблюдаем продолжение ослабления американской валюты и укрепление евро.
Теперь все внимание инвесторов будет обращено на выступление 26 августа в Джексон-Хоул, что расположен в Вайоминге руководителя ФРС Дж. Йеллен. Рынку хочется знать ее мнение в отношении ставок. В предыдущих своих выступлениях она тщательно избегала тему ставок, больше говорила о Brexit о том, что его итоги не окажут сильного влияния на экономику США и не более того. В этой связи интересно узнать, будет ли пересекаться в оценке экономики, рынка труда и перспектив ставок мнение ее заместителя У. Дадли, который во вторник своей вербальной интервенцией локально приостановил обвальное падение доллара, и заявил, что они могут быть подняты уже в сентябре. Что может сказать Йеллен сложно представить, но ясно одно, что рынок пока ставит на продолжение паузы в повышении ставок, как минимум, до декабря и, если Йеллен сообщит о том, что ставки могут быть подняты в сентябре, то мы увидим приостановку снижения доллара и даже усиление его позиций, так как найдется достаточное количество инвесторов, решивших закрыть значительно количество коротких по доллару позиций. Ну, а, если в сентябре ставки все-таки повысят, мы будем свидетелями разворота на финансовых рынках.
Фондовые рынки начнут корректироваться, сырьевые активы терять в цене, а доллар заметно укрепится.
Сергей Невский, валютный стратег IC Markets
