Спасение утопающих – дело рук самих утопающих. «Быки» по EUR/USD пытаются зацепиться за поддержку на 1,2055-1,2065 как за последнюю соломинку, однако без улучшения макроэкономической статистики по еврозоне им сложно рассчитывать на контратаку. А ее нет. Напротив, четвертый месяц сокращения розничных продаж в Германии стал очередным подтверждением потери импульса экономикой валютного блока. На ее фоне Штаты кажутся настоящим живчиком: инфляция (PCE) в марте превысила медианный прогноз FOMC (2% против 1,9%), потребительские расходы после неудачного старта воспряли духом в начале весны, доходы растут. В итоге доходность 10-летних казначейских облигаций продолжает флиртовать с отметкой 3%, а шансы четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018 выросли до 47-48%. Месяц назад речь шла о цифре 32%.
Динамика американской инфляции
Если во второй половине 2017 инвесторы активно обсуждали тему разгона глобального ВВП под влиянием фискального стимула и улучшения состояния здоровья экономики США, то сейчас Штаты и весь остальной мир как будто поменялись местами. После того как ЕС не смог адекватно ответить американцам на импортные пошлины на сталь и алюминий, а Китай заговорил о либерализации доступа нерезидентов на финансовые рынки страны и пошел на переговоры, стало очевидным: события развиваются по плану Белого дома. Дональд Трамп грамотно разыгрывает свои карты, его партнеры-противники готовы пойти на уступки пусть даже ценой замедления их экономик. США будут главным бенефициаром торговых войн, все остальные – их донором. Все перевернулось с ног на голову, так стоит ли удивляться атакам долларовых «быков»?
Исторически сложилось так, что опережающая динамика американской экономики над мировой приводила к укреплению взвешенного по торговле курса гринбека и наоборот. Тем не менее, в начале 2018 между ними возникла дивергенция, которая позволяет говорить о существенной недооценке доллара США.
Динамика спреда ВВП и курса доллара (TWI)
Если добавить к этому расширение дифференциала доходности американских и немецких облигаций до максимальной отметки с 1989, при которой пара EUR/USD должна котироваться чуть ли не в районе паритета, то становится понятным, что мнение Commerzbank (DE:CBKG) о лопнувшем пузыре по индексу USD не лишено смысла. Представьте себе в каком состоянии сейчас находятся нарастившие нетто-шорты по «американцу» до максимальной отметки с 2011 спекулянты! Многие из них покупали EUR/USD по более высоким чем текущие ценам.
Динамика спекулятивных позиций по доллару США
Да, Дональд Трамп продлил отсрочку по импортным пошлинам для ЕС, однако неопределенность сохраняется. Она продолжит оказывать давление на деловую активность, промышленное производство и другие индикаторы. В то же время под влиянием фискального стимула Штаты готовы порадовать крепким ВВП в течение оставшейся части года. В таких условиях продолжение пике EUR/USD выглядит логичным. До заседания FOMC на прорыве поддержки на $1,2055-1,2065 евро продолжат продавать, другое дело – если ФРС разочарует «медведей».
Источник: LiteForex
