Слишком много шума из ничего. Ответ Брюсселя Риму, на первый взгляд, показался грозным, однако финансовые рынки ничуть не шокировал. ЕС обвинила Италию в «особо серьезном несоблюдении» правил блока.
Республика шагает по пути дисциплинарного процесса, который может привести к штрафам. Речь, наверняка, идет о санкциях в размере 0,2% от ВВП. Спокойствие инвесторов обусловлено длительностью процедур. После заключения Европейской комиссии необходимо получить подтверждение от правительств стран ЕС о нарушении Римом установленных правил. После этого республика будет иметь несколько месяцев для выполнения предписаний, и лишь затем настанет время санкций. В лучшем случае они будут введены к лету 2019. Если вообще будут. В свое время Брюссель простил Испанию, Бельгию и Францию, чем итальянцы-то хуже?
Евро с оптимизмом воспринял информацию о готовности вице-премьера Сальвини пересмотреть фискальный план на 2019, пусть лидер Лиги чуть позже и отметил, что не намерен изменять цифру в 2,4% по дефициту бюджета. Правительство всерьез рассматривает возможность 1,5%-го роста ВВП в следующем году, хотя Статистическое агентство Италии прогнозирует рост экономики на 1,1% и 1,3% в 2018-2019. По его мнению, каждые 100 б.п. к доходности облигаций республики замедлят валовой внутренний продукт на 0,7 п.п. Рим должен быть рад, что долговой рынок пропустил мимо ушей ответ ЕС, однако нужно понимать, что длительная политическая неопределенность влияет на деловую активность и, в конечном итоге, способствует замедлению ВВП.
Обвала евро не случилось, и «быки» по EUR/USD вернулись к идее распродаж доллара США под влиянием возможного замедления скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС.
Представители FOMC в своих комментариях указывают на потерю импульса мировой экономикой в качестве одной из причин паузы в процессе монетарной рестрикции, и прогноз ОЭСР убеждает, что ставка по федеральным фондам в 2019 будет расти медленнее, чем в 2018. Авторитетная организация считает, что в текущем году глобальный ВВП достиг пика и будет замедляться с 3,7% до 3,5%. Под влиянием торговых войн, высоких цен на нефть и оттока капитала из развивающихся стран показатель может и вовсе притормозить до менее чем 3% к 2020.
На рынке ходят слухи, что ФРС все же ужесточит денежно-кредитную политику в декабре, однако затем возьмет продолжительную паузу. Впрочем, заявление Патрика Харкера наталкивает на мысль, что последнее в 2018 заседание FOMC будет жарким. Президент ФРБ Филадельфии не готов проголосовать за повышение ставки из-за скромных прогнозов по инфляции. Если Комитет в декабре снизит оценки по ключевым макроэкономическим показателям, это нанесет очередной удар по доллару США.
Я по-прежнему считаю тот энтузиазм, с которым рынок продает гринбек, подозрительным. Да, у спекулянтов есть веские основания избавляться от валюты, силы которой на исходе. Вопрос в том, чем ее заменить? Пока идет поиск ответа, вероятность консолидации EUR/USD в диапазоне 1,125-1,155 возрастает.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
