Индекс доллара (DXY) возвращается к локальным максимумам.
На глобальном валютном рынке на прошлой неделе американский доллар демонстрировал локальное укрепление против большинства конкурентов –индекс доллара вновь приближается к отметке в 97 пунктов. Пара евро/доллар не смогла уйти выше зоны 1,1450-1,15 долл., соответственно, к концу недели вернулась ниже отметки в 1,14 долл.
Европейская экономика по-прежнему демонстрирует замедление активности.
Идея того, что европейская экономика находится в стадии замедления, получает очередное подтверждение. На прошлой неделе были опубликованы индексы деловой активности PMI еврозоны по итогам ноября, согласно которым композитный показатель снизился с 53,1 б.п. до 52,4 б.п. Снижение индексов деловой активности региона наблюдается с января, и, несмотря на то, что запас до отметки в 50 пунктов остается еще ощутимым, негативная динамика последних месяцев создает не самый благоприятный фон вокруг европейских активов.
Локальный позитив по Brexit не оказывает поддержку единой европейской валюте.
Британия и ЕС подписали соглашение о разводе и декларацию о будущих отношениях, следующим шагом является ратификация соглашения в Парламенте Британии, и голосование по этому вопросу должно состояться в течение двух недель. При этом уверенности в том, что ратификация состоится, на текущий момент нет –партнер партии консерваторов –движение DUP-заявило, что не поддержит соглашение, следовательно, премьер-министру Британии Т.Мэй необходимо будет заручиться поддержкой части представителей лейбористской партии.
При этом проблемы итальянского бюджета остаются в подвешенном состоянии. Еврокомиссия ожидаемо отвергла проект бюджета, представленный итальянским Правительством и инициировала процедуру чрезвычайного дефицита. Фактический запуск процедуры может состоятьсяпосле соответствующего решения глав Минфинов Еврозоны (заседание глав минфином может состояться 3-4 декабря).Без рисков Италии и Brexit, на наш взгляд, курс евро мог бы находиться вблизи отметки в 1,16долл., однако на текущий момент политические риски обуславливает заметную недооценку евро.
Заметное снижение нефтяных котировок оказало локальное давление на позиции российской валюты на прошлой неделе.
С начала октября цены на нефть марки Brent потеряли более 30%, в то время как пара доллар/рубль большую часть последних недель проводит вблизи 65-67 руб/долл. Долгое время мы отмечали значительнуюнедооценкурубля относительно нефтяных котировок и ключевых макропоказателей. Резкое снижение нефтяных цен в последние недели в значительной степени компенсировало данную недооценку(при текущих ценах на нефть рубль уже не выглядит сильно дешевым).
Риски геополитического характера вновь несколько обострились.
Украинские власти заявили, что в воскресенье украинские военные корабли, пытавшиеся войти в Керченский пролив, были обстреляны со стороны России. Российская сторона заявляет о том, что украинские суда «пытались войти в территориальные воды РФ без предварительной заявки». Ожидается, что сегодня в 19:00 в Нью-Йорке состоится экстренное заседание Совета Безопасности ООН по этому вопросу. Пока рассматриваем данный фактор как имеющий локальное влияние на динамику российских активов–безусловно с точки зрения сантиментатекущие события негативны, однако пока все же сравнительно маловероятно, что это приведет к новым санкциям финансового характера.
Валюты развивающихся стран демонстрируют разнонаправленную динамику.
В целом по итогам прошлой недели валюты развивающихся стран отторговались разнонаправленно. Для глобального риск-аппетита ключевым событием текущей недели, вероятно, станет саммит G-20 (30 ноября –1 декабря) в Буэнос-Айресе, на котором должна состояться встреча лидеров США и Китая по вопросу торговых ограничений.Если по факту проведения саммита будет заключено хотя бы рамочное соглашение, и инвесторы поверят в отсутствие ужесточения пошлин с начала следующего года, аппетит к риску на глобальных рынках может значительно улучшиться, что может быть позитивно воспринято валютами EM.
На начало текущей недели приходится пик налоговых выплат.
26-28 ноября российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль (суммарный объем платежей в этот период мы оцениваем в 1,17 трлн руб.). При этом преувеличивать фактор налогового периода также не стоит –рублевые ставки на рынке МБК находятся на вполне привычном уровне (однодневная Mosprime держится ниже ключевой).
Обострение политических рисков может сдвинуть на ближайшие дни пару доллар/рубль в диапазон в 66-67 руб/долл. При этом большое влияние на среднесрочную динамику рубля могут оказать итоги саммита G-20 в конце этой недели.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»
