Разочаровывающая макроэкономическая статистика и «голубиная» риторика Марио Драги – гремучая смесь, на некоторое время опустившая котировки EUR/USD ниже основания 13-й фигуры. И хоть глава ЕЦБ – слишком опытный игрок, чтобы своим спичем дестабилизировать финансовые рынки, открытая для монетарного стимулирования дверь сохраняет давление на евро. Несколько членов Управляющего совета говорили о необходимости операций долгосрочного финансирования LTRO, и пусть этот вопрос широко не обсуждался в январе, в марте к нему, наверняка, вернутся. А значит, у «медведей» по основной паре будет повод для периодических атак.
ЕЦБ был вынужден признать, что риски для экономики валютного блока наклонены в нижнюю сторону. Было бы странно, если бы он этого не сделал, ведь первое с 2013 падение индекса менеджеров по закупкам Германии ниже критической отметки 50, а также обвал деловой активности в сфере услуг еврозоны до самого дна за последние 5,5 лет не могли оставить Управляющий совет равнодушным. Его прогнозы предполагают расширение ВВП на 0,4% и на 0,5% кв/кв в четвертом и в первом кварталах, а текущая динамика PMI сигнализирует о скромном росте экономики на 0,1%. Где уж тут не заговорить о нисходящих рисках!
Динамика деловой активности в еврозоне
Источник: Bloomberg.
Марио Драги сумел удержать евро от полета в пропасть заявлением о низкой вероятности рецессии. Позитивные сдвиги в сфере занятости, ускорение роста средних заработных плат, снижение стоимости энергоносителей и благоприятные условия финансирования позволяют не бояться спада. И хоть тот факт, что срочный рынок не ожидает повышения ставок ранее 2020 создает определенное давление на ЕЦБ, центробанк при принятии решений будет руководствоваться изменением состояния здоровья европейской экономики.
Нужно признать, что на фоне замедления ВВП еврозоны с самой быстрой скорости в течение десятилетия в 2017 (+2,4%) до 1,9% в 2018 и до 1,5% в 2019 (консенсус-оценка 29 экспертов Wall Street Journal) единой европейской валюте сложно прийти в себя. С другой стороны, нельзя сказать, что доллар блещет. Деривативы CME практически уверены в окончании цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС, председатель Совета по экономическим вопросам Белого дома Кевин Хассетт утверждает, что в первом квартале на фоне отключения правительства США значение ВВП будет очень низким. Пауза в процессе нормализации, замедление экономики и политические риски являются вескими аргументами в пользу продаж доллара. Вопрос в том, против какой валюты?
Динамика вероятности изменения монетарной политики ФРС
Источник: Bloomberg.
Если оба партнера в паре играют на слабостях друг друга, отношения частенько заходят в тупик. Применительно к EUR/USD можно говорить о сохранении склонности пары к консолидации в диапазоне 1,1265-1,1485 на рынке Forex. И даже выход из него, вероятнее всего, будет иметь краткосрочный характер. Евро и доллару нужны свежие драйвера, и их, на мой взгляд, следует искать в торговых переговорах Вашингтона и Пекина, в стимулирующей политике Китая и в изменении состояния здоровья экономик США и еврозоны.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
