Когда EUR/USD торгуется в диапазоне 1,12-1,18 на протяжении 9 последних месяцев, а волатильность на Forex падает до минимальных отметок с 2014 на фоне высоких геополитических рисков и замедления мирового ВВП, это выглядит, по меньшей мере, странно. Макроэкономическая нестабильность должна генерировать высокую изменчивость котировок валют, однако ралли фондовых индексов приглушает беспокойство по поводу сокращения темпов роста глобального ВВП, а приверженность центробанков к мягкой монетарной политике дает инвесторам самое необходимое – ликвидность. Создается ощущение, что Forex спит, но оно обманчиво.
Дальнейшая динамика EUR/USD на рынке Forex будет зависеть не только от макроэкономической статистики и торговых войн, но и от того, чей сдвиг в мировоззрении инвесторы сочтут более значительным, ФРС или ЕЦБ. По мнению MUFG, завершение цикла нормализации денежно-кредитной политики Федерального резерва выглядит более значимым событием, чем намеки Европейского центробанка на ее смягчение. Если добавить к этому недооценку евро с точки зрения паритета покупательной способности, имеет смысл приступать к формированию лонгов.
Оценка валют G10 по паритету покупательной способности
Источник: Bloomberg.
Любопытно, что сила евро может возникнуть из его слабости. С момента возникновения еврозоны шли разговоры о уязвимости единой европейской валюты из-за неоднородности экономик валютного блока. Сейчас, напротив, разные темпы развития могут сыграть на руку «быкам» по EUR/USD. Мы привыкли говорить о проблемах Италии, о стоящей на пороге рецессии Германии, но если посмотреть на Испанию, Финляндию, Нидерланды и другие государства, то ситуация критической не выглядит.
Рост ВВП в странах еврозоны
Источник: Bloomberg.
Рим изнемогает от фискальной консолидации, Берлин – от торговых войн, однако стабилизация финансовых рынков в Италии и стимулирование инвестиций в Германии способны исправить ситуацию. Бундесбанк считает, что ничего страшного не происходит. Некоторые временные трудности, включая проблемы автомобильной промышленности, постепенно исчезают, а сильный рынок труда и стабильный рост зарплат вкупе с фискальным стимулом, наверняка, поднимут потребление. Еврозона, похоже, достигла дна и способна встать на ноги, потянув за собой евро. Если, конечно, с ней не случится новая напасть.
Речь идет о потенциальном повышении тарифов на поставку автомобилей в Штаты. Если Дональд Трамп увеличит их до 25%, то, по оценкам немецкого института IFO, это сократит экспорт немецких автомобилей на 7,7% или на €18,4 млрд. Объемы производства в данном секторе экономики упадут на 5% или на €7 млрд. ЕС обещает адекватно ответить США, уже подготовив список на €20 млрд. Новый виток торговых войн ничего хорошего экономике валютного блока не сулит, и то, что казалось дном, может по факту стать люком канализации. «Быкам» по EUR/USD очень непросто переходить в контратаку под угрозой тарифов Вашингтона на европейский импорт автомобилей. Негатив из области торговых войн позволит «медведям» в очередной раз протестировать нижнюю границу диапазона консолидации 1,1265-1,1485.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
