Дональд Трамп не устает возмущаться деятельностью Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС, торговые переговоры между США и Китаем близки к завершению, а основная валютная пара вошла в закономерную консолидацию в преддверии важного релиза по американскому рынку труда за март. Смешанная статистика по заказам на товары длительного пользования не смогла повлиять на расстановку сил в паре EUR/USD. Несмотря на существенное проседание индикатора в феврале (-1,6% м/м), по итогам двух месяцев он вырос на 4,4% г/г, позволяя предполагать, что замедление ВВП США в первом квартале будет не таким серьезным, как ранее ожидалось. Если так, то чуть позже Федрезерв может себе позволить продолжить цикл нормализации денежно-кредитной политики. Если, конечно, закроет глаза на критику президента.
Несмотря на то, что Джером Пауэлл не устает подчеркивать аполитичность центробанка, ФРС вняла прошлогодним призывам Дональда Трампа и прекратила повышать ставку по федеральным фондам. В 2019 хозяин Белого дома и его команда требуют большего. Главный экономический советник Ларри Кудлоу хотел бы видеть снижение затрат по займам на 50 б.п., а президент США заявил, что если бы не ужесточение денежно-кредитной политики в 2018, ВВП и фондовые индексы были бы выше, а дефицит бюджета – меньше. Согласно источникам Wall Street Journal, Трамп был очень зол, обвинил Стива Мнучина в рекомендации Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС и в телефонном звонке последнему заявил, что с ним Штаты топчутся на месте.
Шумиха вокруг Федрезерва заставляет финансовые рынки нервничать. Все прекрасно понимают, что Дональду Трампу не удалось выполнить свои предвыборные обещания ни в области роста ВВП на 3%, ни в деле сокращения отрицательного сальдо внешней торговли, и он ищет козла отпущения. Влияние масштабного фискального стимула было приглушено монетарной рестрикцией ФРС, так что для достижения поставленных президентом целей в условиях выцветания эффекта налоговой реформы требуется, по меньшей мере, снижение ставки по федеральным фондам. Тем более, что этому способствуют и вялая инфляция, и близость рецессии. Сколько бы ни говорили, что более медленный экономический рост и низкие ставки долгового рынка снижают аналитическое значение инверсии кривой доходности, этот индикатор не раз предсказывал спад в прошлом. И в 2006 многие его критиковали, однако по факту получили очередной кризис.
Инверсия кривой доходности США
Источник: Bloomberg.
Предпосылки для снижения ставки ФРС и приближение рецессии сигнализируют об окончании экономического цикла. А в таких условиях валюта вынуждена слабеть. По мнению Morgan Stanley, лучшие дни доллара США в 2019 уже позади. Индекс USD потеряет 6% своей стоимости к концу года, в том числе из-за опережающей динамики глобального ВВП над американским аналогом. Судя по росту деловой активности в производственном секторе Поднебесной до 6-месячного максимума, и в сфере услуг – до 14-месячного, предпосылки для этого есть. Впрочем, пока EUR/USD предпочитает консолидироваться вблизи основания 12-й фигуры, ожидая статистику по рынку труда США.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
