Спасение утопающего – дело рук самого утопающего
«Ястребиная» риторика представителей ФРС и стремительный рост доходности казначейских облигаций США заставили «быков» по EUR/USD нервничать. Спекулянты наращивают нетто-шорты по доллару 40-ю неделю подряд, их величина достигла многолетних максимумов, и появление новых соломинок, за которые может ухватиться утопающий, заставляет поклонников основной валютной пары фиксировать прибыль. Тем более, что эксперты Bloomberg ожидают более чем скромного роста занятости в несельскохозяйственном секторе США на 50 тыс. Четверть из них и вовсе прогнозируют, что показатель уйдет в минус.
«Голубая волна» не только позволила S&P 500 переписать исторические максимумы, но и открыла дверь для роста доходности трежерис. Ставки по 10-летним долговым обязательствам впервые с февраля достигли отметки 1,1%, отметившись самым стремительным 4-дневным ралли с президентских выборов. Доходность растет слишком быстро, что с одной стороны, повышает привлекательность эмитированных в Штатах активов, со второй — перекрывает кислород carry-трейдерам и валютам развивающихся стран. А ведь их рост, по мнению экспертов Reuters, должен стать визитной карточкой 2021-го. 47 из 57 специалистов ожидают, что этот класс активов будет работать лучше, чем денежные единицы развитых государств.
Динамика доходности казначейских облигаций США
Источник: Wall Street Journal
Прогнозы по доллару США и другим валютам
Источник: Reuters
35 из 63 экономистов или около 55% предсказывают, что тенденция к ослаблению доллара США продлится более года. Медианный прогноз по EUR/USD на рынке Форекс на конец 2021 составляет 1,25.
Оказывающий поддержку гринбэку рост доходности трежерис стал возможным благодаря надеждам на дополнительный фискальный стимул от администрации Джо Байдена, что увеличит объемы эмиссии облигаций и приведет к переливу капитала со вторичного на первичный рынок.
Доллар США сумел прийти в себя и благодаря «ястребиной» риторике полпредов ФРС. Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин заявил, что рост доходности трежерис свидетельствует, что инвесторы требуют от центробанка более высоких ставок, а глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер считает, что сворачивание QE может начаться уже во второй половине 2021.
Увы, но, по моему мнению, «медведям» по EUR/USD не стоит рассчитывать на продолжение ралли ставок долгового рынка США. Исторически не доказано, что рост объемов эмиссии облигаций ведет к повышению доходности. Напротив, в последние годы Штаты довели соотношение масштабов госдолга к ВВП до уровней, невиданных со времен Второй мировой войны, а ставки находятся на близких к рекордно низким отметкам. Правительство и ФРС прекрасно поминают, что по долгам нужно платить, и чем ниже будет доходность, тем дешевле обойдется их обслуживание.
Таким образом, я сильно сомневаюсь, что без дополнительных драйверов «медведи» по EUR/USD сумеют развить глубокую коррекцию. Возможно, слабая статистика по американской занятости за декабрь позволит им опустить котировки пары к 1,218 и даже к 1,2145, однако желающих ее купить на этих уровнях будет предостаточно, ведь таргет на 1,25 пока никто не отменял.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
