Тонуть или добираться до берега будем вместе.
Пандемия заставляет людей держаться подальше друг от друга, но сближает все человечество. Вместе мы огорчаемся росту численности умерших, радуемся успехам вакцинации, верим в возвращение к прежней жизни и в восстановление экономики. Любая попытка действовать для своей корысти в ущерб другим оборачивается полным провалом, что и доказало поражение Дональда Трампа на выборах в 2020. Для достижения результата в эпоху COVID-19 нужны усилия всех сторон. А если так, то становится понятным, почему ни сильная статистика по Штатам, ни ралли доходности трежерис не приносят пользу гринбэку.
В январе из-за «голубой волны» американский рынок долга отметился стремительным повышением ставок, что спровоцировало укрепление доллара. К середине февраля доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила отметку 1,25%, достигнув максимального уровня с марта. Тем не менее, гринбэк падает. Причины такого несоответствия на долговом и валютном рынках нужно искать в синхронном росте ставок в большинстве крупных экономик мира. Замедление процесса распространения коронавируса, вакцинация и ралли нефти повысили доходность британских, немецких и других облигаций.
Динамика доходности облигаций
Источник: Bloomberg
Инвесторы верят в победу над пандемией, в бурный рост глобального ВВП и недооценивают шансы нормализации монетарной политики со стороны ведущих центробанков мира, что подогревает торговлю на рефляции и способствует ралли фондовых индексов. При этом расхождения в волатильности рынка акций США и Forex являются еще одним «медвежьим» драйвером для доллара.
Динамика волатильности валютного и фондового рынков
Источник: Wall Street Journal
Так как существенная часть операций на международном валютном рынке связана с гринбэком, можно сказать, что волатильность Forex – это волатильность доллара. При этом окончание эпохи Дональда Трампа с ее протекционизмом, торговыми войнами и вербальными интервенциями снижает неопределенность и спрос на убежища. Тот факт, что сенаторы не смогли реализовать поддержанную Палатой представителей идею импичмента 45-му президенту США, подтолкнул котировки EUR/USD вверх на валютном рынке.
Евро укрепляется благодаря единству всего человечества, что создает предпосылки для развития глобализации, палки в колеса которой активно ставил Дональд Трамп. Рост международной торговли крайне важен для валют стран и регионов, ориентированных на экспорт. А также для их рынка акций. Согласно опросу Financial Times, в три раза больше инвесторов думают, что фондовые индексы США превзойдут их европейские аналоги, чем наоборот. При этом P/E S&P 500 составляет 23, а P/E MSCI Europe Ex UK – лишь 18. Недооценка может обернуться существенным потенциалом роста прибыли и переливом капитала из Нового света в Старый, что укрепит евро.
На мой взгляд, «быков» по EUR/USD не должны пугать ни сильная макростатистика по Штатам, ни рост доходности трежерис. Когда США, еврозона и другие страны находятся в одной лодке, успехи американцев воспринимаются как общее благо и дают основание для покупок EUR/USD на прорыве сопротивления на 1,215 с таргетами на 1,221 и 1,225.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
