Заниженные оценки по еврозоне помогают «быкам» по EURUSD
Как все-таки отличается поведение финансовых рынков в зависимости от того, кому дают порулить экономикой США! В эпоху Дональда Трампа с ее торговыми войнами, обвинениями в адрес ФРС и вербальными интервенциями инвесторам не было скучно. Их просто бросало то в жар, то в холод. Приход к власти Джо Байдена возвращает рынки в нормальное состояние, где курсы валют определяются монетарной политикой центробанков, зеркалом которой является доходность облигаций.
Главной причиной апрельского ралли EURUSD стало сокращение спреда ставок по американским и немецким долгам до месячного минимума. Доходность казначейских облигаций США падает, так как ее повышение в марте не смогло подтолкнуть ФРС к активным действиям. Инвесторы проверяли Федрезерв на прочность, и нервы у центробанка оказались стальными, что заставило «медведей» по трежерис отступать. Сейчас к рынкам приходит понимание, что существенная часть позитива уже отражена в ценах. Именно поэтому сильная статистика по Штатам не приводит к росту ставок долгового рынка и к укреплению доллара США.
Динамика доходности немецких и американских облигаций
Источник: Wall Street Journal.
Ожидания в отношении перспектив американской экономики настолько высоки, что их трудно оправдать. Рынкам же, для продолжения ралли требуются новые импульсы, и чаще всего они ищут их в положительных экономических сюрпризах. В Европе наблюдается диаметрально противоположная картина. Ожидания низки. Их легко превзойти. Долго искать новые импульсы для роста EURUSD не нужно. И это прекрасно понимают спекулянты, которые в середине апреля вернулись к нетто-продажам доллара США.
Динамика спекулятивных позиций по гринбэку
Источник: Bloomberg.
Рост доходности немецких облигаций обусловлен не только ускорением вакцинации в ЕС и переходом настроений инвесторов от тотального евро-пессимизма к обычному евро-пессимизму, но и растущими рисками раскола в рядах Управляющего совета. Если на предстоящем заседании ЕЦБ Кристин Лагард не сможет подтвердить приверженность центробанка «голубиным» взглядам, это может вызвать панику в рядах «медведей» по EURUSD. Даже снижение недельных закупок в рамках PEPP станет поводом для покупок пары.
Таким образом, снижение доходности казначейских облигаций США сковывает американскую валюту, а евро ловит импульсы, которых в условиях заниженных оценок предостаточно. EURUSD явно определилась с направлением дальнейшего движения, однако путь на север легким не будет. Информация о рекордной смертности в Индии от COVID-19 приостановила падение ставок по трежерис и способствовала коррекции американских фондовых индексов, что оказало поддержку гринбэку. В конечном итоге человечество еще не вышло из леса пандемии, а рынки ведут себя так, как будто это уже произошло. Не рановато-ли?
На мой взгляд, возвращение инвестиционных идей, господствовавших на Forex в конце 2020, позволяет смотреть на будущее EURUSD с оптимизмом. Трейдерам следует отдавать предпочтение стратегиям покупок пары на откатах. При этом неудачный тест поддержек на 1,199 и 1,1935 может стать основанием для формирования лонгов.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
