Визитной карточкой июля является перетягивание каната между монетарной политикой ФРС и Трамп-торговлей. Причем если в первой половине месяца замедление американских рынка труда и инфляции подбросило шансы снижения ставки по федеральным фондам в сентябре с 73% до 100% и привело к ралли EURUSD, то во второй все перевернулось с ног на голову. Инвесторов всерьез беспокоит политика лидирующего в рейтингах республиканца, что выливается в праздник на улице доллара США.
По мнению UBS, 60% тарифы на китайский импорт замедлят рост ВВП Поднебесной на 2,5 п.п. Банк ожидает увидеть расширение экономики на 4,6% и 4,3% в 2025-2026, однако в случае торговой войны прогноз снизится до менее чем 3%. Одним из главных пострадавших выступит еврозона, которая и сейчас испытывает проблемы из-за Поднебесной. При этом скромное снижение ставок PBoC вряд ли кардинально изменит ситуацию.
Крупные европейские брэнды сообщают о снижении поступающей из Поднебесной выручки. Goldman Sachs (NYSE:GS) рекомендует продавать их акции, и пока такая стратегия эффективна. За ухудшением корпоративных результатов могут последовать массовые увольнения и уменьшение объемов производства, что негативно отразится на ВВП валютного блока.
С самой большой бедой из-за новых тарифов Дональда Трампа столкнется Германия, на долю которой приходится половина экспорта ЕС в Китай. Замедление крупнейшей экономики Азии является долгосрочной тягой, однако до недавнего времени оно компенсировалось ускорением роста ВВП США. Сейчас, когда и американская экономика замедляется, восстановление Европы рискует обратиться вспять.
Евро – это валюта оптимистов, доллар – пессимистов. Неудивительно, что на фоне коррекции S&P 500, потенциального замедления глобального ВВП из-за возобновления торговых войн и хаоса, который способен принести Дональд Трамп, EURUSD идет вниз. Как по-другому можно назвать политическое давление на ФРС с целью агрессивного снижения ставок и возвращение к практике валютных интервенцию в рамках политики слабого доллара?
Неудивительно, что инвесторы забыли про Федрезерв и погрузились с головой в Трамп-торговлю, которая, на мой взгляд, пришла на рынки слишком рано. Нужно отдать должное республиканцу. Выигранные им президентские дебаты и покушение придали ускорение гонке, что вынудило EURUSD реагировать.
Вероятнее всего, Трамп-торговля останется в силе до ноября, а вспоминать про ФРС инвесторы будут в начале месяца после релизов данных по занятости и инфляции. EURUSD ждут американские горки, а пока ее дальнейшая судьба зависит от способности удержаться выше 1,083. Получится, появится шанс на восстановления восходящего тренда. Нет, придется продавать, по меньшей мере, до выхода в свет статистики по рынку труда США за июль.
