Человек предполагает, а бог располагает. Дональд Трамп не раз заявлял, что хочет ослабить доллар, однако его политика, вероятнее всего, приведет к противоположному результату. Ставки на укрепление гринбэка по мере роста вероятности победы республиканца на выборах вкупе с возрождением темы американской исключительности и осторожностью ФРС заставили EURUSD рухнуть ниже 1,08. И это, похоже, далеко не предел.
Goldman Sachs (NYSE:GS) считает, что реализуй Дональд Трамп свои обещания по повышению тарифов на импорт, евро рухнет ниже паритета до $0,97. На этих уровнях основную валютную пару в последний раз видели в конце 2022. Впрочем, такой вариант не является базовым для банка. Он все еще надеется на ралли EURUSD к 1,1 к концу 2024 и к 1,15 через 12 месяцев. Неужели верит в победу Камалы Харрис?
Базовым сценарием развития событий для МВФ является рост ВВП США на 2,8% в 2024 и на 2,2% в 2025. Оба прогноза были повышены на 0,2 п.п и на 0,3 п.п, соответственно. Если начнет работать протекционизм Дональда Трампа, итоговые показатели сократятся до 1,8% и 1,2%. Международный валютный фонд считает, что торговые войны несут негатив не только для мировой, но и для американской экономики.
Оценки ВВП еврозоны были напротив снижены: до 0,8% в текущем и до 1,2% в следующем году из-за слабости немецкой экономики и вялого внешнего спроса на экспорт. Вполне возможно, итоговый результат окажется еще хуже, ведь попытка Франции сбалансировать свой бюджет угрожает замедлением валового внутреннего продукта. Экономика выглядит такой же хлипкой, как и правительство, а ведь в настоящее время она хоть как-то помогает сбалансировать слабость Германии.
Таким образом, МВФ подчеркивает тему дивергенции в экономическом росте США и еврозоны, что позволяет говорить об американской исключительности и толкает котировки EURUSD вниз.
В сильной экономике по определению не может быть слабой инфляции. Риски ее возрождения в Штатах заставляют инвесторов пересматривать будущую траекторию движения ставки по федеральным фондам. Еще на исходе сентября срочный рынок ожидал резки на 80 б.п на заседаниях в ноябре и декабре. То есть на одной из встреч ФРС должна была отметиться широким шагом – на 50 б.п.
На финише октября прогнозы изменились. Теперь деривативы рассчитывают на снижение стоимости заимствований на 41,4 б.п до конца года. Есть определенный риск, что Федрезерв на одном из двух заседаний в 2024 сделает паузу. Такие ожидания оказывают ничуть не меньшую поддержку доллару США, чем Трамп-торговля и американская исключительность.
EURUSD есть куда падать, поэтому сформированные выше 1,12 и наращенные от 1,1045 и 1,0865 шорты следует удерживать и периодически увеличивать на откатах. В качестве целевых ориентиров по-прежнему фигурируют отметки 1,071 и 1,06.
