Трейдинг – это забег между ФРС и рынками, и рынки, как правило, бегут быстрее. На этот раз центробанк удивил, что привело к серьезным колебаниям различных активов. Индекс USD достиг максимального уровня с 2022, фондовые индексы рухнули, а доходность казначейских облигаций США упала после того, как снизив ставки на 25 б.п, Федрезерв показал в прогнозах не три, как ожидалось, а два акта монетарной экспансии в 2025.
Денежно-кредитная политика напоминает вождение автомобиля в туман. Видимость нулевая, куда ехать не знаешь, поэтому приходится двигаться осторожно. В текущих условиях охлаждающегося рынка труда и неожиданно разогревающейся инфляции действия ФРС вызывают ассоциации с вождением с завязанными глазами машины с неисправными тормозами. Лучшее, что можно в такой ситуации сделать, – это остановиться. Что, собственно говоря, Федрезерв и намерен предпринять. Однако его сигналы стали полной неожиданностью для инвесторов.
Рынок рассчитывал, что центробанк будет снижать стоимость заимствований на каждом втором заседании в 2025 – в марте, июне и сентябре. По факту только 5 чиновников FOMC из 19 рассчитывают на более чем два акта монетарной экспансии. Федрезерв повысил прогноз по индексу расходов на личное потребление на конец следующего года с 2,2% до 2,5%, а президент ФРБ Кливленда Бет Хэммак не согласилась с решением большинства о снижении ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 4,5%.
В результате срочный рынок изменил свои взгляды. Он вновь по привычке начал обгонять ФРС. Деривативы увеличили шансы, что центробанк вообще не снизит стоимость заимствований в 2025 или сделает это только один раз с 38% до 58%. Неудивительно, что EURUSD рухнула как подкошенная.
Если до пандемии чиновники FOMC считали, что нейтральная ставка, которая не стимулирует и не охлаждает экономику, находится на уровне 3% и ниже, то сейчас это цифра выросла. Она близка к 4%, а это значит, что цикл ослабления денежно-кредитной политики ФРС подходит к концу.
В отличие от ФРС, которая вот-вот остановит свой болид, ЕЦБ не намерен этого делать. По меньшей мере, на двух ближайших заседаниях Управляющего совета ставка по депозитам будет падать. Ее дифференциал со ставкой по федеральным фондам еще больше расширится, что станет смертным приговором для EURUSD. Рынки растут на ожиданиях, поэтому неудивительно, что основная валютная пара пикирует в пропасть.
Ранее озвученный таргет по шортам по EURUSD на 1,03 все ближе, на горизонте виднеется паритет. Прекрасная новость для тех, кто продавал пару от 1,121 и 1,0615. Имеет смысл удерживать короткие позиции и наращивать их на откатах.
