Какими будут тарифы? И куда направится инфляция? Эти два вопроса, согласно исследованиям JP Morgan, больше всего волнуют финансовые рынки. Их сотрясает повышенная волатильность, а американские горки по EURUSD становятся обычным явлением. К ним нужно привыкнуть, как и к выходкам Дональда Трампа.
Любопытно, что мнение ФРС и Белого дома на инфляцию расходится. По словам президента ФРБ Чикаго Остана Гулсби, привычка центробанков следовать чистой экономической теории и игнорировать шоки предложения опасна. Экономика США столкнулась с угрозой торговой войны, и пусть эта угроза меньшего масштаба, чем пандемия, игнорирование нарушений цепочек поставок было бы ошибкой. ING считает, что тарифы являются инфляционными. Это не подлежит обсуждению. Они усугубят последствия предыдущего инфляционного шока. Наивно полагать, что цены останутся постоянно низкими.
Министр финансов Скотт Бессент, напротив, уверен, что сокращение госрасходов и госаппарата, а также падение цен на энергоносители приведут к неинфляционному росту ВВП. Дескать, пике доходности 10-летних облигаций США доказывает это. Белый дом нацелен на этот показатель, а не на ставки ФРС. Причем, снижение последних не смогло опустить доходность трежерис, а Дональд Трамп смог. Говард Латник называет ускорение цен из-за тарифов чушью. Дескать, продавцы будут вынуждены делать скидки, поэтому цены особо не вырастут.
Я больше склонен доверять Федрезерву. Тарифы разгонят CPI и PCE, вынудят центробанк долго держать паузу в цикле монетарной экспансии и укрепят доллар США. Напротив, отмена или отсрочки пошлин на импорт создадут почву для откатов EURUSD вверх. При этом действия Белого дома настолько противоречивы, что зачастую приводят к противоположным результатам. Дональд Трамп не скрывает свое намерение сократить дефицит внешней торговли США, однако тот достигает рекордных уровней после победы республиканца на выборах.
Опасаясь тарифов, компании ускоряют свои поставки в Штаты, что и приводит к стремительному росту отрицательного сальдо внешней торговли. Одновременно улучшается состояние мировой экономики, включая ориентированную на экспорт еврозону. Это является еще одной причиной ралли EURUSD, наряду с отсрочкой пошлин.
На Forex называют этот поход евро на север «ралли помощи». Инвесторы уверены, что как только тарифные угрозы вернутся, восстановится и нисходящий тренд по основной валютной паре. Другое дело, что не только протекционизм ее двигает. Рынки ждут статистики по занятости в США за январь, что усиливает риски консолидации EURUSD. Впрочем, для особо нетерпеливых есть возможность продать ее на прорыве поддержки на 1,0365.
