Ожидания и реальность. Громкие заявления Дональда Трампа во время предвыборной гонки заставили инвесторов нарисовать мрачную картину полномасштабной торговой войны, где главным победителем является доллар США. По факту все, что делает хозяин Белого дома, больше похоже на подготовку к переговорам, чем на агрессивный протекционизм. Инвесторы все больше убеждаются, что серьезных пошлин на импорт так и не увидят. Изменение мировоззрения позволяет им покупать рискованные активы и EURUSD.
Очередным отступлением от радикальной торговой политики стало подписание Дональда Трампа меморандума о взаимных тарифах. В нем дано распоряжение администрации изучить недобросовестную торговую практику других стран против США и подготовить отчет к 1 апреля. Таким образом, пошлин на импорт до этой даты введено не будет, что позволило всему миру вздохнуть с облегчением.
Любопытно, что наибольшие тарифы против американских компаний имеют Индия, Бразилия, Вьетнам, Аргентина и другие страны, а не Китай, Мексика, Канада, ЕС и Япония, с которыми у Штатов дефицит во внешней торговле. Вместе с тем, в фокус внимания при расследовании попадут и нетарифные барьеры. В частности, налог на добавленную стоимость. И здесь уже самое время испугаться Брюсселю и Токио.
Чем ниже будут окончательные тарифы, тем меньше рискует разогнаться инфляция. Проблема в том, что до возвращения Дональда Трампа в Белый дом она и так была высока. Очередным доказательством стал взлет индекса цен производителей до 0,4% м/м и 3,5% г/г в январе. В отличие от первого президентского срока республиканца, когда протекционизм помогал ФРС поднять инфляцию к таргету в 2%, на этот раз его политика будет мешать центробанку.
Вместе с тем, EURUSD с оптимизмом восприняла данные по американским PPI. Вкупе с CPI они позволили сложить общую картину по индексу расходов на личное потребление. Вероятнее всего, PCE в январе замедлится с 0,4% до 0,2-0,3% м/м и с 2,8% до 2,5-2,6% г/г. В результате срочный рынок повысил шансы двух снижений ставки по федеральным фондам в 2025 с 30% до 38%, что наряду с падением рисков масштабной торговой войны и слухами о скором начале переговоров о прекращении огня в Восточной Европе ослабило доллар США.
Таким образом, Дональд Трамп раздает отсрочки, и поход EURUSD к паритету откладывается. Основная валютная пара получила возможность развить полноценную коррекцию, в том числе благодаря улучшению перспектив европейского бизнеса и государственных финансов в случае завершения вооруженного конфликта в Украине. Сформированные ранее лонги с таргетами на 1,0535 и 1,061 имеет смысл удерживать.
