Минувшая неделя завершилась символическим укреплением рубля на 1,5%. Доллар продолжает терять свои позиции относительно рубля, не взирая на усилия регулятора по ослаблению национальной валюты. Если ранее ЦБ снижал ключевую ставку и повышал ставку по валютному РЕПО, что совершенно не помогло ослабить рубль, то на прошлой неделе регулятор выступил с заявлением о намерении пополнить резервы через валютный рынок путем скупки долларов и евро у отметки в 49 рублей за доллар. Заявленные объемы ежедневных интервенций, а это 100 — 200 млн долларов, не значительны, но регулятор впервые с начала года озвучил уровень стоимости рубля, который, с его точки зрения, не нанесет вреда экономике и не помешает планам правительства по развитию импортозамещения. Тем не менее мартовские данные по внешнеторговому балансу составили 15,0 млрд долларов, что лучше февральских 13,6 млрд долларов, а международные резервы Банка России за неделю не изменились и составили 358,5 млрд долларов.
Давление на доллар оказала и налоговая неделя, перед началом которой, традиционно рубль укрепляется. На этой неделе компании будут уплачивать НДС, акцизы, страховые взносы и НДПИ, что увеличивает предложение валюты со стороны экспортеров. В этой связи заявление регулятора о пополнении резервов представляется как поддержка экспортеров в связи с удорожанием рубля, которое снижает их рублевую выручку.
Большое внимание стоит уделить апрельским данным о промышленном производстве и индексе цен производителей, которые будут выходить в среду и в четверг соответственно. В силу того, что индекс деловой активности в производственном секторе приближается к отметке в 50 пунктов, а в сфере услуг уже превысил, существуют ожидания, если и не роста промышленности, то его минимального снижения на 0,1% или 0,2%. Индекс цен производителей должен будет последовать примеру потребительских цен, и рост цен производителей будет замедляться, что положительно скажется на розничных продажах.
В последнее время российская макроэкономическая статистика радует, если можно так сказать. Конечно, роста еще нет, но спад в экономике замедлился и дает повод рассчитывать на возобновление подъема уже к концу текущего года.
Единственное, что внушает опасения, так это рост безработицы, которая составляет 5,9%. В пятницу будут опубликованы данные по безработице за апрель, и существует риск ее роста до 6,0%, а это скажется на потреблении уже к концу второго квартала. Другое дело, что даже сейчас, безработица в России намного лучше вполне благополучного 2011 года, когда она превышала 7,0%.
По сути, по рублю складывается двоякая ситуация. С одной стороны, экономические показатели говорят о прекращении спада и потенциале роста, что толкает инвесторов покупать рубли. С другой стороны, укрепление рубля приведет к тому, что рост так и не начнется, а наступит затяжная стагнация с признаками стагфляции.
Все вышеперечисленное указывает на то, что в течение недели рубль если будет ослабевать, то незначительно и на короткое время. Ожидается постепенное укрепление к отметке в 49 рублей за доллар, а дальше все зависит от регулятора. Если ЦБ примет решение об увеличении объемов интервенций, то это не позволит укрепиться рублю еще больше. Ориентировочный диапазон котировок пары доллар/рубль — 49 — 50 рублей за доллар.
Аналитик InstaForex — Александр Давыдов
