Сегодня будут публиковаться важные с точки зрения перспектив сохранения или нет программы стимулирования данные по потребительской инфляции в еврозоне. Согласно представленным прогнозам индекс цен производителей в зоне евро должен остаться в годовом выражении без изменений на уровне в 1.5%. Базовый индекс также, как ожидается вероятнее всего, сохранит темп предыдущего роста в 1.1%. Кроме этого, предполагается, что месячный индекс цен потребителей (CPI) может подрасти на 0.4% в сентябре против повышения на 0.3% в августе. Как видно из прогноза годовые значения по потребительской инфляции рискуют остаться уже который месяц без изменений.
После начала роста инфляционного давления в еврозоне летом прошлого года во многом благодаря широким мерам стимулирования на фоне отрицательных процентных ставок, инфляционное давление резко выросло и достигло локального пика в 2.0% весной этого года, но затем индикатор потребительских цен начал демонстрировать откат от локального максимума и затем стабилизацию на отметке в 1.5%.
Весной этого года глава ЕЦБ М. Драги позволил себе надеяться на то, рост инфляции возобновится снова к целевой отметке в 2.0% и дал понять, что позднее в этом году регулятор может приступить к процессу смены монетарного курса, продолжив процесс сокращения объемов покупок гособлигаций с дальнейшим их прекращением в 2018 году. Эти новости привели к тому, что евровалюта получила заметную поддержку и достигла годовых максимумов. Но уже в конце этого лета в ЕЦБ обратили внимание, что потребительская инфляция заякорилась, недотягивая до целевой отметки, а чрезмерное укрепление курса евро стало мешать экономике стран зоны евро. И вот представители регулятора стали на перебой указывать на то, что европейская экономика все еще нуждается в поддержке, а выступая с комментарием в прошлую пятницу М. Драги сообщил, что «базовая инфляция пока не показала убедительных признаков устойчивого роста» и, что «по-прежнему требуется очень значительное денежно-кредитное стимулирование». (DJ Newswires)
На волне этих слов евро, который вроде бы как стал снова получать поддержку на воскресившихся надеждах, что ЕЦБ все-таки вернется к вопросу сокращения покупок государственных облигаций, а затем и полного их прекращения, опять испытал давление. Дополнительным негативом для него также стали новости о каталонском референдуме, еще ранее неубедительная победа А. Меркель на выборах в Германии, а также проход в парламент Австрии ультра правой партии.
Но несмотря на все эти отрицательные для единой валюты события следует признать, что вера рыночных игроков в то, что ЕЦБ все равно пойдет на смену экономического все еще остается высокой. Она логически подкреплена пониманием того, что процесс выкупа активов и отрицательных процентных ставок не может длится вечно. Но тогда остается вопрос, когда же он начнется? И здесь можно, на наш взгляд, ответить только таким образом. Если выходящие сегодня данные не покажут сдвиг инфляции в сторону роста, ЕЦБ будет крайне сложно объяснить необходимость полной ликвидации программы выкупа активов в этом году. Вероятнее всего, банк объявит об очередном сокращении объема выкупа активов, например, с 60 млрд евро до 30 млрд евро, но саму программу в действии оставит до декабря следующего года.
Эти решение регулятора будет полумерой и вопреки рыночным ожиданиям, что, скорее всего, приведет к разочарованию инвесторов итогами заседания регулятора, которое состоится на следующей неделе. Вполне вероятно, что это станет причиной для продолжения ослабления курса евро, которое уже может возобновиться сегодня на фоне публикации статистических данных по потребительской инфляции.
Сергей Невский, валютный стратег IC Markets
