Швейцарский франк некоторое время оставался на периферии внимания, поскольку важных макроэкономических данных на прошедшей неделе практически не публиковалось, однако последние новости из Альпийской республики заставляют рассмотреть ситуацию с франком более пристально.
Индекс опережающих индикаторов от KOF вырос в январе на 3.5п до 100.3п, и ожидания по развитию экономики Швейцарии, как следует из обзора, будут развиваться близко от долгосрочных средних показателей.
В то же время в другом исследовании Швейцарский экономический институт придерживается несколько более скромных взглядов на перспективы роста экономики. К примеру, ожидается рост безработицы, существенное замедление роста в ряде стран, в первую очередь в Китае, что приведет к сложностям в глобальной торговле, ну и конечно устойчивость внутреннего спроса, который, по всей видимости, будет замедляться быстрыми темпами.
К слову, в 2015г. KOF ожидает рост ВВП всего на уровне 0.7%, это худший показатель за 6 лет, меньше было только в 2009г, когда Швейцарию накрыла волна рецессии, но и в 2016г. ВВП вырастет незначительно и не сможет достичь среднего уровня за последние 7 лет:
Если учесть, что в структуре ВВП доходы от экспорта составляют 1.1% (предварительно) по итогам 2015г, то можно путем нехитрой арифметической операции вычислить, что совокупный вклад остальных составляющих стал отрицательным. Внутренний платёжеспособный спрос в Швейцарии снижается, несмотря на низкий уровень безработицы и введение отрицательных ставок по депозитам, вынуждающих граждан тратить больше, а сберегать меньше.
Случилось то, что и должно было случиться – тему глобального падения платежеспособного спроса нельзя больше игнорировать. Чем иначе объяснить принятое накануне федеральным правительством решение провести общенациональный референдум, на котором будет решаться вопрос – желают ли граждане республики получать в месяц 2250 евро, независимо от того, будут они работать или нет?
Сама постановка вопроса с точки зрения здравого смысла является абсурдной, но, по всей видимости, другого выхода уже нет. Право тратить больше заработанного возводится в закон, и реализовано оно может быть путем эмиссии 208 млрд. франков в год, что равно почти трети ВВП. При этом целый ряд макроэкономических показателей выглядит совершенно нормально – бюджет бездефицитный, уровень государственного долга к ВВП по итогам 2014г. всего 34.2%, торговый баланс профицитный, текущий счет профицитный. Что могло вынудить финансовые власти страны прибегнуть к такому экзотическому способу стимулирования спроса?
Восходящий импульс в паре usdchf еще полностью не отработан, что делает вероятность роста к сопротивлению 1.0313/20 довольно высоким, однако сила импульса ослабевает. Игроки будут ждать отчета по рынку труда США за январь, который на фоне заметного замедления экономики может оказаться хуже ожиданий. Вероятнее всего, франк входит в зону консолидации, нижняя граница которой обозначена поддержкой 1.0104/13.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
