Доллар снижается по всему спектру рынка, игроков совершенно не впечатлила невнятный тон комментария FOMCк заседанию, завершившемуся в среду, ну а публикация предварительного релиза по темпам роста ВВП США в 1 квартале и вовсе привела быков в уныние – рост составил всего 0.5%, и это самый слабый результат за последние 2 года.
Как следствие, пошло в рост всё, что номинируется в американской валюте, в первую очередь это нефть и золото, которое готово обновить полугодичный максимум, ну а вслед за золотом наконец начинает новую волну роста и швейцарский франк.
По ряду ключевых показателей экономика Швейцарии выглядит заметно лучше конкурентов. Инфляция пока отрицательная, основной вклад вносит импорт на товары и услуги, а также падение цен на энергоносители. Что же касается внутренних причин снижения цен, то можно отметить, что в 2013/14г. цены на отечественные товары и услуги стабильно держались в положительной зоне, и даже большую часть 2015г. она они были в плюсе, преодолев нулевой рубеж только в августе.
Вклад цен на нефтепродукты понятен, он отрицательный и не может быть иным, однако ясно, что восстановление цен в текущем году уже в ближайшее время позволит вернуть эту компоненту на положительную территорию.
А вот дефляционное давление импорта все еще довольно высоко, хотя и меньше, чем в 2012г. Тенденция позволяет утверждать – с восстановлением цен на нефть повысятся цены и на импорт, и на нефтепродукты, а цены на отечественную продукцию вернутся довольно быстро на положительную территорию, что приведет и к быстрому повышению инфляции, заметно более быстрому, чем, скажем, в той же Японии.
Введение отрицательных ставок со стороны ЦБ Швейцарии имело не совсем тот же смысл, что и в Японии. Если японские меры были направлены на разгон инфляции, финансирование бюджета и поддержание фондового рынка для сохранения экономической стабильности, то в Швейцарии все эти причины второстепенны. Главная же причина – это ограничение курса национальной валюты. Франк так хорош, что НБШ нет никаких причин раздувать свой баланс за счет выкупа активов, поскольку торговый баланс Швейцарии устойчиво профицитный, равно как и текущий счет, а потому с финансированием бюджета правительства нет никаких проблем.
В 4 кв. рост ВВП составил 0.4%, это слабый показатель, особенно на фоне нарисованного ВВП США, однако прогноз на 1 кв. заметно более оптимистичный. НБШ ожидает, что экономика вырастет на 1%, а к концу 2015г. рост может достигнуть 1.5%. Сегодня Швейцарский экономический институт опубликует индекс опережающих индикаторов KOFза апрель, ожидается рост до 102.9п, это максимум с мая 2014г, а чуть позже глава НБШ Томас Джордан выступит в Берне с речью перед собранием акционеров, к выступлению будет повышенное внимание ведь Джордан, как и весь банк в целом, довольно редко комментируют вопросы монетарной политики.
У франка есть хорошие шансы развить успех. Пара закрепилась ниже сопротивления 0.9688, и готова повторить попытку проверки на прочность поддержки 0.9498/9520. Слабый доллар не позволит быкам перехватить инициативу, и как минимум до публикации отчета по занятости в США за апрель пара будет находиться под давлением.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
