Ожидается, что Трамп назначит Кевина Уорша новым председателем ФРС сегодня. Это хорошая новость для доллара, которая может снизить некоторые риски более мягкого курса. Однако в ближайшие дни может потребоваться новый катализатор, чтобы пара EUR/USD уверенно преодолела отметку ниже 1,190. Сегодня в еврозоне будет опубликовано множество данных, но влияние на валютный курс может быть ограниченным
Доллар США: Возможно, потребуется больше усилий для стимулирования восстановления доллара
Доллар ждал катализатора для восстановления, и новость о том, что Кевин Уорш, вероятно, будет объявлен сегодня новым кандидатом на пост председателя Федеральной резервной системы, предлагает именно это. Уорш был одним из наиболее благоприятных для рынка кандидатов, поскольку он был бывшим главой ФРС и придерживался ястребиных взглядов, особенно в отношении сокращения баланса. Учитывая, насколько непреклонен Трамп в вопросе снижения ставок, можно с уверенностью предположить, что Уорш занял более мягкую позицию во время интервью, но этот выбор может свидетельствовать о желании успокоить спекуляции по поводу потери независимости ФРС.
Уорш лидировал в паре с Риком Рейдером — еще один благоприятный для рынка вариант, – так что вклад проблем независимости ФРС в последнюю распродажу доллара, вероятно, был несколько ограничен. Тем не менее, мы наблюдаем приличное восстановление курса доллара США в диапазоне 0,2-0,8% по отношению к валютам G10.
Похоже, что это может, по крайней мере, на данный момент снизить риски очередного существенного снижения курса доллара. Тем не менее, существует явный интерес к покупке пары EUR/USD при падении в районе 1,190, несмотря на множество сигналов о том, что падение доллара США слишком растянуто по отношению к ставкам и макроэкономической ситуации. Вполне возможно, что потребуется еще один позитивный катализатор для доллара, чтобы переломить медвежью тенденцию и обеспечить более устойчивое восстановление. Это может быть связано с некоторыми комментариями официальных лиц США о том, что они не очень довольны быстрой распродажей доллара, или с сильными данными. Сегодняшний ИЦП может не оказать большого влияния; Опросы ISM, которые выйдут на следующей неделе в преддверии публикации данных о занятости (ADP и официальных данных о заработной плате), предоставляют следующую наилучшую возможность в этом смысле.
Вчера данные также не оказали особой поддержки доллару США. Число обращений за пособием по безработице было обнадеживающе низким, но это не новость; проблема рынка труда заключается в низком уровне найма, а не в большом количестве увольнений.
Что, безусловно, вызвало удивление, так это увеличение дефицита торгового баланса США с 29,2 млрд долларов до 56,8 млрд долларов в период с октября по ноябрь. Это, вероятно, отражает то, что предыдущее сокращение дефицита торгового баланса было вызвано задержкой судов в порту из-за неопределенности в отношении того, сохранятся ли тарифы в День освобождения. Но, похоже, эти поставки были выпущены в ноябре, когда импорт подскочил на 5%. Влияние всего этого можно увидеть в популярной оценке ВВП ФРБ Атланты за 4 квартал, которая снизилась с 5,4% до 4,2% после публикации данных на этой неделе.
ЕВРО: Много данных, ограниченный потенциал воздействия
Как обсуждалось выше, пара EUR/USD продолжает привлекать покупателей в районе 1,188-1,1900, несмотря на более позитивный настрой в отношении доллара США. Прорыв вниз в любом случае полностью зависит от доллара, и некоторые данные по еврозоне сегодня должны быть второстепенными.
Это включает данные по индексам потребительских цен в Германии и Испании за январь, а также предварительные данные по ВВП за четвертый квартал. В последнем случае ожидается умеренное замедление роста с 0,3% до 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом (также прогноз ING), что в итоге составит 1,3% в годовом исчислении — показатель, который рынки, вероятно, полностью учитывают на данном этапе. Мы ожидаем, что экономический рост в Германии составит 0,2% кв/кв, в то время как инфляция может немного ускориться с 1,8% до 1,9%.
Наша макроэкономическая команда опубликовала предварительный отчет ЕЦБ за следующую неделю. Евро будет главной темой, но предыдущее нежелание президента Кристин Лагард обсуждать валютный рынок говорит о том, что следует сдерживать ожидания относительно сильных позиций по отношению к валюте. Это может быть более долгосрочной проблемой, поскольку устойчивое укрепление евро может привести к потенциальному пересмотру инфляции в сторону понижения.
Канадский доллар: Достойный рост, но доллар США остается основным фактором роста
Ожидается, что показатели экономического роста Канады за ноябрь составят 0,7% в годовом исчислении. Это неплохая цифра, но это скорее ретроспективный показатель, который на данном этапе не имеет большого значения для Банка Канады. Здесь мы обсуждаем итоги заседания Банка Канады на этой неделе. Мы не видим реальных изменений в нейтральной позиции, но варианты остаются открытыми, и если мы увидим какую-либо корректировку ставки в ближайшие месяцы, мы думаем, что она, скорее всего, будет понижательной, чем повышательной.
Катализаторами «мягкого» пересмотра цен, скорее всего, станут ситуация на рынке труда (за уровнем безработицы внимательно следят) и дальнейшее ухудшение отношений между США и Канадой в преддверии повторных переговоров USMCA. Банк Англии серьезно относится к своему ежеквартальному обзору перспектив деловой активности, который по-прежнему указывает на неопределенность в торговле как на основную причину снижения намерений по найму в 4кв25, даже несмотря на то, что другие показатели экономических настроений начали улучшаться.
Если это восстановление доллара США продолжится, пара USD/CAD должна, по крайней мере, вернуться к отметкам 1,36-1,37. Но в кроссах канадский доллар должен демонстрировать лучшие результаты, чем большинство других валют G10, из-за его наиболее тесной корреляции с динамикой доллара. В любом случае, наш взгляд на пару USD/ CAD в краткосрочной перспективе является оптимистичным, не только потому, что мы по-прежнему поддерживаем шансы на дальнейший рост доллара, но и потому, что предстоящие переговоры по USMCA и риски безработицы обусловливают некоторую слабость CAD.
