«То, что нас не убивает, делает нас сильнее». Этот принцип как нельзя лучше описывает текущую реакцию американской экономики на нефтяной шок. Рост цен на энергоносители, который традиционно пугает политиков и грозит республиканцам потерей электората на промежуточных выборах, на деле стал мощным катализатором роста для США. Причина кроется в фундаментальном сдвиге: страна превратилась в чистого экспортера энергоресурсов, что кардинально улучшило условия ее внешней торговли. Это еще один весомый аргумент в пользу «американской исключительности», который неумолимо тянет котировки EURUSD вниз.Исследования ведущих академических институтов, включая Гарвард, показывают: до 2010 года нефтяные шоки неизбежно вели к росту безработицы и спаду деловой активности в Штатах. Однако сланцевая революция перевернула эту парадигму с ног на голову. Превратившись из крупнейшего импортера (12 млн баррелей в сутки) в чистого экспортера (3 млн баррелей), США получили иммунитет к высоким ценам. Сегодня нефтяное ралли коррелирует со снижением безработицы и ростом индексов деловой активности (PMI).
Экономисты подчеркивают: главным драйвером роста выступает не физический объем поставок, а удорожание экспорта, то есть улучшение условий торговли. С августа мы наблюдаем четкую дивергенцию между макроэкономическими показателями США и еврозоны. Этот разрыв в темпах роста ВВП создает прочный фундамент для медвежьего тренда по евро. Яркое подтверждение тому — опережающий индикатор GDPNow от ФРБ Атланты, который прогнозирует ускорение американской экономики до 3,7% в третьем квартале против 2,2% во втором.
Американская экономика демонстрирует завидную способность переваривать высокие процентные ставки. Более того, фондовый рынок (S&P 500, обновивший исторические максимумы) спокойно адаптируется к доходности казначейских облигаций на уровнях, невиданных с 2002 года. Именно эта устойчивость позволяет доллару игнорировать даже столь резкие коррекции ожиданий: всего за несколько дней фьючерсы снизили вероятность повышения ставки ФРС в октябре с 73% до 19%, но это не остановило ралли гринбэка.
Главной жертвой долларовой силы становится евро. Французская политическая драма далека от завершения. Предложения Марин Ле Пен решить бюджетные проблемы за счет урезания трансфертов в ЕС и расходов на иммиграцию, а также ее призывы к ЕЦБ снизить ставки для облегчения обслуживания госдолга, воспринимаются рынком крайне скептически. Инвесторы, балансируя между недоумением и иронией, продолжают массово избавляться от французских гособлигаций.
Доходность французского долга растет стремительнее американского, но проблема в том, что европейская экономика не обладает финансовым запасом прочности, чтобы это выдержать. Здесь включается порочный круг: чем глубже падает EURUSD, тем больше валютные убытки несут иностранные держатели европейских активов. Это, в свою очередь, лишь ускоряет их бегство из региона.
В сложившихся макроэкономических реалиях торговая стратегия остается однозначной. Любые коррекционные отскоки EURUSD с отбоем от уровней сопротивления 1,129, 1,134 и 1,138, а также закрепление цены ниже поддержки 1,1195, следует использовать как отличные точки для наращивания коротких позиций.
