Поступающие из Японии новости выглядят противоречивыми, однако при ближайшем рассмотрении тенденцию все стоит признать негативной.
Потребительские цены в январе не изменились в годовом исчислении, что ставит под сомнение прогноз Банка Японии на рост инфляции с начала текущего года. Этот возможный рост связывался с окончанием нефтяного ралли, однако и нефть обновили минимумы, и топливо, что более существенно, продолжает падать в цене. Слабый внутренний спрос и снижение импортных цен не позволяют надеяться на рост инфляции в ближайшие месяцы, и этот вывод – фактор давления на Банк Японии с целью расширения программы смягчения.
Слабый спрос подтверждается и динамикой расходов домохозяйств, в январе опять замедление, на этот раз на 3.1%, что оказалось хуже прогноза, и эта динамика продолжает оставаться уверенно отрицательной с апреля 2014г, то есть с момента введения в действие Абэномики, попытка роста в апреле – августе прошлого года оказалась неудачной:
Есть конечно, и положительные новости. Расходы на капиталовложения в 4 квартале 2015г. выросли на 8.5%, рост отмечается 9 кварталов подряд, уровень безработицы в январе снизился до 3.2%, то есть налицо полная занятость населения, но положительные сигналы тонут в общем потоке негатива.
Мощь экономики Японии, которую когда-то называли главным производственным центром мира, пока этот титул не перехватил Китай, стоит на экспорте продукции высокого передела и уверенном внутреннем спросе. Снижение цен на энергоносители могло бы быть отличным стимулом, если бы не сопровождалось глобальным снижением потребительского спроса. Как следствие – объемы экспорта падают, в январе откатившись к двухлетнему минимуму, а предварительные данные по промышленному производству за январь указывают на дальнейшее сокращение.
Этот вывод подтверждает и опубликованный сегодня февральский индекс PMI Nikkei в производственном секторе. После попытки роста к концу прошлого года он вновь откатился к уровню стагнации, показав 50.1п, что на 0.1п ниже января.
Рост производства замедлился почти до нуля, отмечается снижение новых заказов, из-за падения экспорта компании сокращают прием персонала, и даже падение цен на сырье и как следствие – сокращение расходов не являлось достаточной мерой для поддержания активности.
Очередное заседание Банка Японии состоится 15 марта, и в настоящий момент консолидированное мнение рынка состоит в том, что регулятор по итогам заседания объявит о расширении программы. Собственно, этот вывод уже нашел отражение в котировках, интрига заключается не в этом, а в масштабе расширения программы, который пока представляет собой загадку. Также пока неясны планы ФРС, которая свое заседание проведет на день позднее, поскольку поступающие из США данные настолько противоречивы, что можно утверждать наверняка – любое решение ФРС будет и неожиданным, и ожидаемым одновременно.
Пара пока не находит сил покинуть сформированный в феврале диапазон, по нашему мнению, попытку выхода следует ожидать все же вверх, с закреплением над сопротивлением 114.65/99.
Юрий Вишневецкий, аналитик компании FBS
